中新網(wǎng)10月25日電 據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)時報》報道，近日，國際投資銀行雷曼兄弟的研究報告指出，盡管亞洲今年的外匯儲備增加速度有所放慢，但其外匯儲備額仍在不斷上升。目前亞洲各國的外匯儲備持有量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最優(yōu)水平。雷曼擔(dān)心加速增長的外匯儲備所帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在不斷增加。
在《過于龐大的外匯儲備》報告中，雷曼兄弟認(rèn)為，1997至1998年的金融危機(jī)之后開始重建的亞洲外匯儲備，將于今年年底從4年前的1.2萬億美元上升至2.7萬億美元。然而，該地區(qū)的發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生了變化。日本銀行自2004年3月開始就已經(jīng)不再干預(yù)外匯市場，但是亞洲其他地區(qū)的貨幣當(dāng)局還是繼續(xù)干預(yù)外匯市場，其中最明顯的就是中國。中國的外匯儲備有望在今年年底超過日本。事實(shí)上，假如將香港的價值1220億美元的外匯儲備也包括在內(nèi)的話，中國的儲備額早在6月份就已超過日本。除少數(shù)國家外，國際收支順差是亞洲(日本除外)外匯儲備劇增的主要驅(qū)動力，而且，要不是石油價格如此迅猛上漲的話，這些順差還會更大。
理論上講，各國持有外匯儲備主要是為了保護(hù)本國貨幣免受資本外逃的沖擊并提升其信譽(yù)度。兩年前，國際貨幣基金組織(IMF)基于經(jīng)濟(jì)體的大小和開放程度、匯率制度以及機(jī)會成本等因素對亞洲外匯儲備進(jìn)行經(jīng)驗?zāi)M。IMF得出的結(jié)論是，1997年至2001年間的外匯儲備與經(jīng)濟(jì)狀況大體符合。然而，IMF還發(fā)現(xiàn)，外匯儲備的激增自2001開始就高于模型的預(yù)測水平。
近年來，亞洲繼續(xù)實(shí)行外匯干預(yù)和增加外匯儲備積累的原因似乎已經(jīng)從防止金融危機(jī)轉(zhuǎn)向了人為地保持貨幣的競爭力以支持出口的政策。雷曼兄弟認(rèn)為，進(jìn)一步加強(qiáng)外匯干預(yù)的作用有限，而成本和風(fēng)險卻會增加。亞洲貨幣受低估時間越長，海外保護(hù)主義的風(fēng)險就越大。此外，保持貨幣低估存在過度依賴出口以及貿(mào)易部門過度投資所導(dǎo)致的資源配置不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。從某種角度說，繼續(xù)使用大量的外匯干預(yù)將會使“對沖基金”充斥亞洲的商業(yè)銀行的危險性增加，并迫使他們要求更高的利率。這將增加外匯干預(yù)的成本，同時也會通過吸引更多的資本流入引發(fā)惡性循環(huán)。最終，許多亞洲中央銀行都面臨已經(jīng)很高但仍繼續(xù)上漲的潛在資本損失。
雷曼兄弟強(qiáng)調(diào)指出，隨著時間的推移，亞洲的外匯儲備可以被更好地加以利用。變化也正在發(fā)生：亞洲各中央銀行已經(jīng)利用總額為20億美元的外匯儲備來推動當(dāng)?shù)氐膫袌霭l(fā)展；中國已經(jīng)用600億美元外匯儲備來調(diào)整其銀行資本等。(單羽青）
