一汽暫緩上市需先搞定天汽 長安吸納哈飛昌河對峙五菱——

　　近日，一汽集團旗下一汽轎車、一汽夏利和啟明信息等三家上市公司同時停牌，引發了坊間猜測無數。有消息認為，其復牌之日便是一汽集團整體上市之時。

　　上周，上述三家上市公司于聯合發布的澄清公告中否認了這一傳言。

　　不過，在券商的眼里，一汽集團將借殼一汽轎車實現整體上市簡直毫無懸念，其后則輪到奇瑞、廣汽等“四小”集團成員。只是與后者相比，一汽需要先擺平內部矛盾，而身居“四小”的廣汽和奇瑞，將領銜車企重組大戲。

　　“一汽將以某種方式將一汽夏利整合進入一汽轎車，然后定向增發，在A股整體上市，” 民族證券研究發展中心副總經理曹鶴告訴記者，“而廣汽希望與華晨汽車強強聯合，并啟動H股的IPO(首次公開發行股票)。”

　　●一汽謀整體　天汽想獨立

　　在一汽、上汽、東風等老牌“三大”里，前者是唯一沒有整體上市、實現市場化運作的國有汽車企業集團。雖然集團旗下三家上市公司停牌的舉動，令外界對上市在即的猜測再次達到沸點，自3年前就已經開始籌備的一汽集團整體上市項目依然時機未到。

　　“傳聞均不屬實，到目前為止，一汽集團沒有確定整體上市的具體方案，也沒有確定具體的時間表。一汽集團承諾，自本公告之日起至少3個月內，不會實施涉及本公司的整體上市事項。”

　　在專家的眼里，這份公告對傳聞的否認不夠徹底。“公告的隱含意思，即一汽集團正在為整體上市準備方案”，民族證券研究發展中心副總經理曹鶴說。

　　資料顯示，一汽集團擁有全資子公司22家,控股子公司14家,A股上市公司4家,除其旗下一汽轎車、一汽夏利、啟明信息是在深交所掛牌上市,還有一汽富維在上交所掛牌上市，資產總額1340億元。而一汽集團希望將一汽夏利私有化后整合進入一汽轎車，“這與天津市政府和天汽集團對夏利獨立發展的渴望南轅北轍”，知情人士稱。

　　一汽夏利是一汽集團的經濟型轎車制造基地，由于奔騰和紅旗品牌幾乎獨占了一汽對自主品牌轎車的研發投入，一汽夏利近年持續虧損，參股30%的一汽豐田是該公司最主要的利潤來源。在持有一汽夏利31.82%股權的天汽集團看來，一汽豐田的高速成長期即將過去，當下是經濟型轎車的好年景，欲借夏利品牌新車的投放實現快速增長。“但限于經濟型車的盈利能力，公司業績改善速度相對緩慢”，恒泰證券分析人士稱。

　　如果遂了天汽集團的意愿，一汽集團將夏利剝離，則其持有的一汽豐田資產難以進入未來的上市公司。身為“共和國長子”的第一汽車集團恐怕很難給天汽“胳膊擰過大腿”的機會，“這也有悖于《汽車產業調整和振興規劃》中鼓勵兼并重組的精神，”集團資產管理部人士表示，“估計整體上市實施的時間已經比較接近。”

　　●一汽要收縮　長安圖擴張

　　上市計劃大多伴隨著資產整合、融資希冀和兼并重組。

　　盡管全國產銷數字屢屢沖破天花板，中汽協長期跟蹤的汽車工業19家重點企業(集團)的半年利潤總額依然低于去年。無論是大集團吞并小企業、本土企業的自主研發還是合資企業引進新車型、建設新工廠的擴張計劃，花錢都如流水一樣。高管們總是樂于宣稱“我們不差錢”，實際上，對資金的渴求出現在任何一家汽車企業。

　　在解決天汽問題后，一汽集團就將更多地面臨戰略收縮。

　　一汽集團的資產以S形布局分散在全國各地——自東北腹地沿大連灣、渤海灣、膠東灣、長江三角洲、海南島、廣西、云南，直至四川。“攤子鋪得太大，歷史包袱也相對沉重，”民族證券曹鶴表示，“包括一汽集團、上汽集團和東風汽車，都不可能實施重大的并購重組。”

　　在曹鶴看來，“四大”中只有長安汽車會出手兼并。

　　“其重組路線圖是收購新中航旗下的昌河汽車和哈飛汽車，預計年內就會簽約，”曹鶴透露，“政府扶持長安集團成為‘第四大’，通過整合昌河和哈飛的微車業務，打破上汽通用五菱在該細分市場的寡頭壟斷。”

　　反而是“四小”中的北汽、廣汽和奇瑞將扮演重組大戲的主角。在曹鶴推演的“并購重組戰略路線圖”中，江淮、奇瑞合并成“安徽省汽車集團”，北汽并購福建省汽車集團，而廣汽則與華晨強強聯合。

　　“振興規劃中有關推動重組的表述早有明確的指向，廣汽從去年開始接觸華晨，二者的產品結構可以形成互補，一旦成功聯合，華晨也將保持相對的獨立性，廣汽肯定會以IPO的方式首先在H股上市。”根據曹鶴的預測，華晨將同時力保上市公司金杯汽車在近期盈利，以求擇機回歸A股。屆時，二者的強強聯合還可實現A+H的最佳上市方案。