央行昨日公布的6月份金融數(shù)據(jù)顯示，M2、M1及貸款余額增幅環(huán)比均出現(xiàn)下降。一些證券公司策略分析師就此表示，宏觀調控效果顯現(xiàn)，緊縮政策存在結構性調整可能，壓抑股市已久的調控壓力有望逐步緩解。

　　銀河證券：

　　　　壓力逐步消除

　　對于昨日剛剛出爐的6月份金融數(shù)據(jù)，銀河證券研究中心投資策略部負責人李鋒表示，數(shù)據(jù)表明自去年以來實施的宏觀調控措施收到了明顯成效，從緊的貨幣政策達到了預期效果。國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)也顯示，除物價仍在高位運行外，我國宏觀經濟已連續(xù)5個月在綠燈區(qū)運行。

　　他認為，宏觀調控繼續(xù)加大力度的必要性已經沒有了，但是否就此放松仍需要觀察。不過，為了防止經濟過快下滑，適度調整的要求已經越來越強烈。宏觀調控將從總量控制向結構性調控轉變，即有保有壓。

　　因此，對于股市來說，宏觀緊縮政策的壓力將逐漸減輕。目前從政策面看，出發(fā)點也是維護市場穩(wěn)定運行。李鋒表示，宏觀調控對股市的壓力正逐步消除，但股市是否能出現(xiàn)持續(xù)上揚，將取決于調控政策放松的力度。如果宏觀緊縮政策有較大幅度放松，市場有可能出現(xiàn)明顯上漲過程；如果僅僅是適度調整，那么股市將展開緩慢價值回歸過程。

　　中信證券

　　　　低位震蕩迎接轉機

　　中信證券首席策略分析師程偉慶也認為，6月份金融數(shù)據(jù)顯示我國宏觀調控壓力越來越小，但是否改變還有待觀察。他判斷今后一段時間，宏觀調控總體將呈現(xiàn)“前穩(wěn)后松”的格局。宏觀調控未來可能更多的是結構性改變，如信貸方面進行結構性調整，對股市的負面影響也會減輕。

　　按照現(xiàn)有經濟周期理論對資產價格的周期反應模式，程偉慶認為股票市場點位調整基本結束，后期會以低位震蕩形式迎接轉機。在此過程中有兩個投資方向可以嘗試：

　　第一個方向是通脹下降過程中行業(yè)轉變路線。以前在通脹上升過程中，曾經過度強調投資通脹受益和防御性行業(yè)，但現(xiàn)在應當是逐漸開始關注通脹下降中反轉行業(yè)的時候了。第二個方向是經濟回升帶來的股市回升路線。經濟波動實際上是由參與者大量經濟決策組成的，其中包括宏觀決策者的調控行為，也包括企業(yè)經營者的生產行為，還包括消費預期行為。因此，經濟回升在股市上的最敏感表現(xiàn)應當體現(xiàn)在原有宏觀政策壓力消除后的行業(yè)以及消費信心受益的消費服務行業(yè)。

　　國都證券：

　　　　對大盤構成利好支持

　　國都證券策略分析師張翔結合6月份金融數(shù)據(jù)談了自己的觀點，他認為，上半年金融數(shù)據(jù)清晰地表明宏觀調控已取得顯著成效，經濟過熱不再是大家關注的焦點；與此相反，經濟能否軟著陸無疑已成為管理層最為關心的問題。特別是目前出口產業(yè)面臨較大困難，而國內房地產行業(yè)前景不明，構成兩大不確定性因素。因此市場普遍預期緊縮的宏觀政策很可能出現(xiàn)松動，進而對相關行業(yè)和大盤帶來利好支持。

　　不過，張翔也表示，目前似乎壓通脹的重要性更為突出。畢竟國際油價居高不下，國內資源價格也走上了回歸之路。倘若通脹得不到控制，將對企業(yè)盈利、居民消費帶來嚴重沖擊。所以全局性放松緊縮政策的可能性很小，只會局部性地對出口企業(yè)給予一定政策性傾斜。至于房地產行業(yè)，考慮到房價遠遠沒有調整到位，得到政策照顧的可能性更是微乎其微。綜合來看，緊縮的宏觀格局不大可能出現(xiàn)明顯轉向，市場所面臨的資金環(huán)境仍不樂觀，投資者還應對緊縮政策制約的相關行業(yè)持謹慎觀望態(tài)度。(記者 趙彤剛)