漫畫：股指期貨 中新社發 唐志順 作

　　國泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨指出，在不同時間段推出股指期貨可能短期影響會不同，如果在市場的底部位置推出股指期貨，則可以使得政策預期引起的波動較小

　　奧運維穩結束后，股指期貨的推進腳步卻依然無聲無息。股價太高這一阻礙股指期貨推出的因素已經不復存在，那么股指期貨為何難產？

　　有媒體報道稱，監管部門已經在醞釀大幅提高股指期貨門檻，考慮推出兩項新資格認證——合規股指期貨投資者資格認證和期貨公司IT資格認證。如此算來，股指期貨或許會比市場預期更晚推出。

　　短期影響股市走勢

　　中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強表示：“股指期貨不同于商品期貨，由于其對股市的影響很大，是一定要選擇合適的推出時機的。從各國經驗來看，股指期貨的推出在短期內會助漲又助跌。一般來說，股指期貨在推出前股市漲，在推出后股市跌；但是長期來看，股指期貨對于股市來說是中性的，不會扭轉股市的走勢。那么，現在如果推出股指期貨，則助漲的可能性較大，唱多大盤藍籌股。而當2007年上證綜指在6000多點的高位時，股指期貨肯定是助跌的概率大。”

　　國泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨認為：“雖然其他國家推出股指期貨的經驗表明，股指期貨基本是中性的，但是如果中國推出股指期貨，國內股市受此消息的影響較其他國家要大，因為國內股市往往會放大利好或利空消息。”

　　她指出，在不同時間段推出股指期貨可能短期影響會不同，如果在市場的底部位置推出股指期貨，則可以使得政策預期引起的波動較小。

　　蔣瑛琨表示：“現在，全球股指對A股股指的影響雖然是分階段性緊密和疏離，但無疑這種影響正越來越大。”

　　日前，全球數據供應商湯姆森路透統計，中國A股市場以54.29%的跌幅登上了全球股指跌幅“冠軍寶座”，納斯達克指數跌幅為8.96%，道瓊斯工業指數和標準普爾500指數跌幅則在12%左右。全球股市基本與國內股市同樣進入低谷。

　　風險是否可控

　　業內人士表示，股指期貨引而不發，是因為監管層對于其風險是否可控多有顧慮。在下半年全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林曾表示，股指期貨等金融創新要吸取南航權證的教訓。南航權證事件使得監管層對推出金融衍生品等新產品更加謹慎。

　　權證也是一種管理風險的有效工具，但是由于投資者對其缺乏認知、過度投機，一再使其成為“瘋狂的末日輪”，南航認沽權證就是最為顯著的案例。

　　不過，蔣瑛琨表示：“股指期貨與證券期權不同，期貨在到期之時會向現貨價格收斂回歸，最終交割也是以現貨價格交割，根據這個特點，股指期貨的價差風險較小。”但她同時指出，現在期貨市場上仍然以投機資金為主，資金推動的力量較大，也可能存在過度炒作。她說：“不過，即便股指期貨存在過度投機，但是股指期貨盤子大，單個資金的炒作很難左右市場價格，要比期權盤子小、易波動來得要好。”

　　賀強則表示：“證券權證和股指期貨有一點是共同的，那就是很可能會過度炒作。”

　　他指出，總體來講，中國資本市場仍是投機市場，還不是投資市場。“我們要搞清股指期貨推出的目的是什么，是規避風險，那么套期保值才是最主要的。但我擔心，股指期貨一推出，投機者蜂擁而至，大家都來賭博，而不是投資保值。”

　　他強調：“目前，我們的市場還不夠成熟，還要多多加強基礎性建設。”(記者 張競怡)