盡管8月份是2008年限售股解禁數量最高的一個月，但“大小非”減持比例卻沒有同步創新高。8日中國證券登記結算公司公布的最新數據顯示，隨著股市繼續大幅下跌，8月份“大小非”減持速度環比大幅下降四成多。其中，“大非”減持環比驟降68%，“小非”減持環比驟降30%。

　　近半已解禁“小非”完成減持

　　8月份“大小非”減持的最新情況顯示，8月份“大小非”共解禁215.47億股，包括在二級市場減持和大宗交易平臺的減持一共是4.8億股，比7月份的8.49億股減少了40%以上。其中“大非”減持不到0.94億股，環比驟降68%；“小非”減持3.87億股，環比下降30%。“大小非”減持減速的跡象非常明顯。

　　總的來看，截至目前，股改累計產生限售股份數量為4636.91億股，其中，仍有高達3541.50億股沒有解禁，占全部數量的77%。在已經解禁的1083.77億股(占全部股改產生限售股的23%)中，累計減持263.37億股，累計減持占比為24.30%。“大非”目前已經解禁了全部數量的17.05%，在解禁部分中，已有11.92%已經完成減持。“小非”目前已經解禁了全部數量的56.55%，在解禁的部分中，已有43.9%已經完成減持。“大小非”減持壓力仍然非常大。

　　“小非”減持仍是主要壓力？

　　證監會日前發布《上市公司股東發行可交換公司債券的規定(征求意見稿)》，不過，廣州安惠投資的投資總監鄧利認為，由于大部分“小非”不符合發債條件，“小非”仍會主要通過二級市場減持。也就是說，“小非”減持仍是市場主要壓力。

　　鄧利表示，《征求意見稿》規定，發債主體最近一期末的凈資產額不少于人民幣3億元，該上市公司最近一期末的凈資產不低于人民幣15億元，或者最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%等等。相當部分上市公司和絕大部分“小非”難以符合上述要求。對于符合上述要求的上市公司和“大非”，《征求意見稿》也并不要求強制實施。而目前，作為產業投資人的主要“大非”們更傾向于持有股份。作為財務投資人、以股權投資盈利為目的“小非”則是減持的主要力量。

　　而另有市場人士分析，新規定實際上只是給股東提供了一個選擇權，在不強制的環境下，如果權衡時間成本、機會成本、財務成本、實際操作等問題之后，“大小非”判斷在二級市場拋售更劃得來，那么新政的實際效果就會大打折扣。(李成)