美林仍看好A股，摩根大通稱中國市場前景難料

　　不到一個月之前，本報曾報道美林證券及摩根大通一致看好奧運后A股前景，然而，如今雙方卻出現(xiàn)了分歧。在A股上市公司中期業(yè)績披露完畢后，摩根大通中國證券市場部董事總經(jīng)理兼主席李晶日前發(fā)表報告表示，A股盈利大幅下降顯示市場前景難料。美林則仍然看好A股，該機構(gòu)日前發(fā)表研究報告表示，中國上市公司市盈率已低于美國上市公司，已將對中國股市的評級上調(diào)至“增持”。

　　美林建議增持中國

　　美林的研究報告稱：“2008年，中國股市從‘白天鵝’變成了‘丑小鴨’。通脹及估值過高影響引發(fā)的價值重估，中國股市成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。”

　　美林將中國A股的評級上調(diào)至“增持”，并表示，該市場的風險回報率已經(jīng)大大提升，唯一欠缺的只是一些價格動量。

　　美林報告指出，一些負面因素，如高油價和高通脹，至少已經(jīng)暫時消除。中國財政政策已經(jīng)明顯放寬，信貸政策開始變得更為寬松，未來的幾個月內(nèi)，中國還將出臺財政政策刺激經(jīng)濟。

　　美林認為，經(jīng)過了本輪的調(diào)整，MSCI中國指數(shù)的市盈率已經(jīng)回落到了11.4倍，已經(jīng)低于美股的市盈率。通常，擁有龐大的經(jīng)常賬贏余和低市盈率的新興市場，都會跑贏其他市場，中國完全符合這個標準。

　　中國8月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，美林表示這將是買入H股的極佳時機。

　　摩根稱A股前景難料

　　全球經(jīng)濟放緩、國內(nèi)緊縮性政策和成本的上升令中國上市公司上半年業(yè)績顯著下滑，深滬交易所上市公司今年上半年利潤升幅從去年同期的49.4%顯著回落到16.0%。同樣，上半年中國央企的利潤也較去年同期下降了10.3%。經(jīng)過研究，李晶發(fā)現(xiàn)，中國上市公司盈利增長放緩的主要因素是煉油及發(fā)電行業(yè)的巨額虧損。扣除上述兩大行業(yè)的影響，中國上市公司的利潤增幅將達到41.5%，其他行業(yè)，尤其是銀行及上游資源企業(yè)上半年還是獲得了較好的盈利增長的。

　　李晶表示，如果扣除兩稅合一令內(nèi)地企業(yè)所得稅從33%下調(diào)至25%的影響，上市公司盈利增速放緩就更為明顯。因為投資收益占很多上市公司盈利的很大部分，A股市場的下跌更進一步拖累了企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

　　展望未來，李晶認為，中國政府可能會出臺一些有針對性的政策，譬如給予出口企業(yè)增值稅返還及企業(yè)所得稅減免，以防止一些關(guān)鍵行業(yè)拖累整體經(jīng)濟增長。而能源及電力市場定價的相關(guān)政策將是影響中國企業(yè)盈利前景的重要因素。李晶還預(yù)期，在未來的幾個季度，地產(chǎn)公司的盈利將反映市中國場環(huán)境的惡化。 (記者 郭 蕾)