牛年伊始，A股市場的“開門紅”讓人欣喜不已。不過，從影響今年A股市場運行的各種因素分析，牛年或許未必會給A股市場帶來多少牛氣。在未來相當一段時間內，A股市場仍將可能延續去年年末“弱勢強股”的格局。

　　“弱勢強股”的基本特征主要體現為：當市場面對的不確定性越多，投資者就越會看淡大盤股指的波動趨勢，并偏好于交易符合目前趨勢性投資標準的主題性投資和一些小型公司股票。于是，主題性投資個股與小型公司股票(尤其是后者)就會成為弱勢行情中的一批強勢股。

　　不妨比較一下上證綜指與中小板指數。去年上證綜指最低收盤曾探至1706.70點(2008年11月4日)，年末收盤于1820.81點，反彈幅度約為6.68%；同期中小板指數分別為2158.31點(2008年10月27日)和2863.99點，反彈幅度約為32.71%。

　　再來看一下部分中小板公司股票的市場表現。以近期川大智勝(002253)的驚人市場表現為例，該股股價最高曾達22.51元(2008年7月3日)，此后大盤下跌最低跌至9.45元(2008年11月4日)，但隨后出現了一波強勁上升行情，股價創下新最至28.20元。其實，川大智勝只是中小板中小市值公司股票出色市場表現的一個縮影而已。

　　這類股票股本非常小，市值相當迷你，加上大小非解禁壓力較小(如川大智勝的小非解禁要到今年6月份才開始)，使得趨勢性投資的資金可以毫無顧忌地大幅拉升股價，使個股走勢完全獨立于大盤走勢。

　　其實，“深挖個股，回避大盤”，是目前A股市場波動的一大特征。其中，被深挖的“個股”最好是集“小市值和小盤股”為一體的公司股票。這種市場操作的理念與特征與以往弱勢行情中的主要市場表現“如出一轍”。這種市場特征也表明，“熊氣”仍未消失。

　　A股之所以會呈現這樣的弱勢特征，是因為市場仍未從2008年的重創中緩過神來。有統計顯示，截至2008年末，上證綜指的年跌幅達到了65.39%，深證成指全年下跌63.36%，中小板指全年下跌54.16%。同時，2008年年末的滬深兩市總市值和流通市值分別合計約為12.14和3.43萬億元，縮水分別超過了20萬億和接近6萬億元，比上年縮水均超過60%。

　　原因之二是市場各方的投資行為變得更加謹慎。盡管許多公司在股價快速下跌后已變得越來越便宜了，但經濟前景不明朗及公司基本面變化的不確定性，使得市場無法用傳統的股票估值方法對公司合理估值。

　　例如，預期今年我國的外部需求會快速下降，這勢必會影響到中國的凈出口需求下降，導致凈出口對經濟增長的貢獻有可能會變為負數。還有，隨著宏觀經濟面臨經濟周期下行和產業結構調整雙重影響，大部分行業中規模以上工業企業的利潤增速將進一步下滑。

　　另外，在經濟增長放緩、國際大宗商品價格走低、房價下跌、產能過剩和尾翹因素等影響下，今年中國的CPI和PPI將可能保持低水平，中國經濟還將面臨通縮壓力。

　　盡管中國正在全方位、大規模地推出經濟刺激計劃，有更多的國際分析人士紛紛預期中國經濟有可能率先復蘇，但宏觀經濟及宏觀政策的不確定性，仍然給投資者留下了A股市場難以徹底擺脫“熊影”的強烈預期。

　　在牛年之初，會有很多對A股市場走勢的預測，除了能吸引投資者的眼球外，投資者其實并不關心這類預測的準確率究竟如何，因為他們更相信市場的結果。

　　所以，牛年的“開門紅”，并不意味著A股市場會爬到牛背上。對此，我們應當確立一個合理的市場預期。(樂嘉春)

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