市場資金供求關系還保持在相對健康的狀態

　　昨天是“5.19”十周年。在前日美股大漲刺激下，昨日滬深兩市均以跳空高開的方式來紀念這一特殊的日子。隨后在地產、金融的帶動下，兩市股指全天窄幅波動，最終雙雙以十字星報收，成交金額維持近期一貫水平。市場謹慎心態較為濃厚。

　　上行腳步不再輕巧

　　應該說，股指從1664點起步一路反彈走來是很不容易的。從宏觀層面上看，行情是處于經濟前景形勢不明，數據喜憂參半的大環境中，而且還要面對微觀主體上市公司業績下滑的不利局面，以及二級市場上限售股解禁市值驟增的考驗。不過，在政策的大力扶植和資金的有效支持下，投資者信心逐漸恢復，沖破了重重壓力才實現了從1664點至今超過50%的反彈。

　　我們都知道本輪行情的實質和價值投資沒有關系，體現的是資金推動型的特征，那么一直以來決定市場漲跌的根本因素，就在于資金供求的平衡格局是否被打破。進入到5月份，股指突破2500點后，上行的腳步不再輕巧，因為其要面對越來越多的擴容壓力，而能否經受住這次考驗，將是決定市場后期走勢的一個關鍵。

　　限售股減持壓力未顯

　　擴容之一就是限售股解禁。市場普遍擔心隨著反彈的延續，減持壓力會與日俱增，不過從目前數據看，情況似乎還比較樂觀。在今年的前3個月，減持市值有較為明顯的增加，前3月的全部解禁市值分別是715億元、1127億元和2518億元，當期減持市值分別是40億元、67億元和146億元，占比都在5.5%以上。而后隨著反彈行情的延續，市場對于經濟復蘇的信心、對于反彈持續的信心越來越強，減持的數量也隨之減少，4月份減持市值占當期流通市值的比例驟降到1.51%。可以說限售股解禁已經被市場欣然接受和認可。進入到5月份，雖然減持比例比4月有小幅上漲，達到2.7%左右，但相比前3月而言，這樣的減持比例是市場完全可以承接的。此外，從昨日中國聯通全流通后的市場表現看，也能說明解禁限售股的壓力在現階段對市場似乎構不成太大影響。

　　增發壓力測試過關

　　第二個壓力則是來自于融資。創業板推出在即，IPO箭在弦上，這些會不會成為結束反彈的一個重要籌碼呢？判斷這個問題，我們可以先參考增發的情況。今年以來，兩市共有57家上市公司發布了增發預案，從這些股票的二級市場走勢看，并沒有因增發而出現大幅波動。最近公布增發預案的天茂集團、吉電股份、烽火通信和航空動力，近期的表現可圈可點。昨日吉電股份大漲7點多，烽火通信更是封在漲停位置，顯示出市場對于股市融資功能的恢復，已經能夠理智地看待，既不夸大擴容對資金面的壓力，也不盲目地追捧定向增發帶來的投機機會。如果后期市場對于增發這一壓力測試仍能給予平靜應對，那么對于日后即將開閘的擴容壓力，是一個很好的演練和熟悉的過程。

　　反彈基礎沒有改變

　　從目前情況看，市場的資金供求關系還保持在相對健康的狀態，這決定了市場反彈的基礎沒有改變，日后仍能維持震蕩上行的格局。但是從近期盤面觀察，指標股帶動股指的同時，題材股出現了較大分化，說明在2600點上方市場分歧加重，投資者在保持樂觀情緒的同時應該注意控制倉位，以短線操作的思路，既追逐了不斷變換的熱點，也能提高風險的防范意識。(信達證券 馬佳穎)