8月5日至19日，上證指數累計大跌19.76%。短短11個交易日，股指跌去兩成，逼近A股歷史上短線殺跌的極限。20日，上證指數上漲4.52%，是“7·２9”大跌以來單日反彈力度最大的一次。那么，這是否預示著股指急挫行情已近尾聲呢？

　　對于此次大跌，很多投資者將其與2007年“5·３0”進行比較。“5·３0”大跌的盤中最大跌幅是21.47%，收盤指數的最大跌幅則為15.33%。換句話說，本次大跌看似不及“5·３0”，但實際傷害大于“5·３0”。再從調整時間上看，“5·３0”之后的第5個交易日，股指便開始反彈，靠11個交易日9根陽線，重新回到暴跌前的位置。相比之下，此次股市大跌有“雙頭”壓頂，市場資金出逃的跡象明顯，連跌11個交易日后才現起色。可見，3478.01點摔落下來，雖沒有創出新的暴跌紀錄，但投資者信心受到的傷害或已“創紀錄”。

　　11個交易日重挫20%，股指非但回到“2時代”，并且在19日失守2800點。如此一番大跌，回到了IPO重啟前的位置。桂林三金招股于6月19日，那天的收盤指數是2880.49點。這就難怪投資者把擴容視作大跌的“元兇”之一。從2800點到3400點，是“史上最密集融資”時期。IPO重啟的第一個月發行了7只新股，融資金額達549.97億元。其實，19日的再度大跌，也與擴容有一定關系。當日傳出兩大消息，一是中國北車IPO申請獲特批，將募集資金60多億元；二是中冶集團下月或上市，有望創今年全球第三大IPO。在信心脆弱的情況下，擴容消息無疑導致股市“雪上加霜”。當日雖有利好稱央行結束了為期7周的微調，但更多投資者還是“利空至上”。

　　如果說之前的連續上漲，有高估經濟復蘇成果之嫌，那么，11個交易日重挫20%，就存在與基本面背離的問題。一方面，基本面沒有出現惡化，經濟回暖趨勢明顯。就外需而言，前景也是樂觀的。巴菲特最新文章稱，美國經濟已走出“急診室”，并正在緩慢康復之中。另一方面，央行等多個部門一再強調將堅持實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，流動性微調的現狀并沒有人們想像的那么令人擔憂。

　　在基本面向好的情況下，難道經濟走出了“急診室”，股市卻重新進入“重癥監護室”？從近期的海外股市來看，雖然同樣處于反彈的高位，還受到了A股暴跌的影響，但未必愿意同樣出現20%左右的大跌。19日，道瓊斯指數因A股大跌而一度跌去近1%，但收盤上漲0.66%。到20日收盤，緊隨美股的恒生指數只是較反彈高點回調約4%，幅度遠遠小于A股。A股有別于海外股市走勢，機構爭先恐后地出逃，被認為缺乏做空機制是原因之一。由于不能通過股指期貨等來規避風險，導致大幅調整之時，機構“一窩蜂”似的瘋狂賣出股票。

　　20日，A股終于迎來大幅反彈。一次較有力度的反彈，給股指止住短線急挫帶來了積極的信號，顯示有部分資金嘗試入市搶反彈。由于本次暴跌速度之快、幅度之深，在A股歷史上已屬較為兇猛，且2730多點附近有120日均線支撐，認為短線超跌的市場心理占上風，股指快速下挫很可能接近尾聲。

　　不過，未來股指要像“5·３0”之后那樣短時間內再起第二波行情，具有一定的難度。“5·３0”連跌的4個交易日中，銀行股很少有受傷，快速步入上升通道。而這回連跌導致各板塊普遍傷勢不輕，反彈的“領頭羊”不一定很快脫穎而出。(張煒 )