創業板公司發行正在穩步推進，在后兩個批次發行的創業板企業中，出現了一些新的變化。比如，在VC/PE的進駐情況上，后兩批明顯不如第一批多，第三批9家企業中甚至有3家沒有創業投資的蹤跡；另外，在最終確定的發行價格上，企業并沒有一味追求高發行價而帶來高融資額，甚至有企業選擇了低于詢價下限的價格發行。

　　創投“成色”不及首批

　　數據顯示，在目前全部的28家創業板公司中，有創投背景的達到23家，其中本土VC/PE投資企業達到18家，外資和中外合資VC/PE投資企業分別為3家和2家。而未曾獲得VC/PE投資企業共計有5家，分別為深圳華測、成都硅寶、大禹節水、西安寶德和華星創業，占總數的17.86%。分析可見，上述沒有VC/PE進駐的公司全部分屬在第二批和第三批創業板公司中，其中第三批9家公司中就有3家公司完全沒有創投的蹤跡。顯然，單單從數據上來看，后兩批，尤其是第三批創業板公司在創投“成色”上明顯不及首批。

　　值得一提的是，在獲得VC/PE投資的23家創業板企業中，有3家閃現知名外資創投機構的身影。美國華平投資集團旗下的Brook公司曾對北京樂普醫療增資；愛爾眼科因其獨特的連鎖經營模式而順利通過世界銀行集團國際金融公司的綜合評估，獲得813.67萬美元的長期融資；美國知名風險投資機構英特爾投資曾向銀江電子注資，并在軟件創新及優化解決方案方面展開合作。此外，還有2家創業板企業獲得了合資創投機構的投資：今年2月，由海通證券和比利時政府等共同成立的中比基金，以每股6.47元的價格購買中元華電365萬股，成為其唯一的機構投資者；2004年底，有外資背景的信中利投資公司以70萬美元的價格獲得華誼兄弟3%的股份。

　　不過，有專業人士并不認為創投進駐減少就意味著企業資質的降低，恰恰相反，正是因為后兩批企業的高科技特征，使得企業的成長周期較長，導致其對于追求最大投資收益的創投機構吸引力的缺失。

　　發行價格未一味追高

　　除上述特征外，從已公布的情況來看，第二批公司確定發行價時，其態度更加務實，并沒有一味追求高發行價而帶來高融資額。9家公司中，絕大多數公司的發行價低于詢價對象報價的中位數，甚至有公司的最終確定價格低于詢價下限。不過，絕大部分公司的發行市盈率仍然高于同行業平均市盈率水平。

　　事實上，上市公司可以在詢價區間內任意確定發行價，如果定價過低，公司很可能會籌集不到發展所需的足額資金，但如果發行價定得過高，相當于是在“透支”公司的未來。

　　此前已完成申購的第一批創業板公司在確定最終發行價時，有一半的企業都選擇了以最高詢價作為最終發行價。這種現象在第二批創業板公司中則有所變化，根據第二批公司的詢價結果，新寧物流和華測檢測最終確定的發行價均低于最低詢價，此前兩者的詢價區間分別為18.40—20.24元/股、27—32元/股。在已公布發行價的公司中，以最高詢價發行的公司數量已大為減少。

　　盡管如此，世紀證券高級分析師呂麗華仍認為，目前公布的創業板公司發行價偏高，不過她同時表示“首批28家公司被爆炒將不可避免”。創業板公司的成長性需要市場的最終驗證，發行價格在經過一段時期后有望逐步趨于理性。(記者 胡學文)