記者：繼8月份大幅下調后，股市近期又在震蕩，您怎么看近期的股市？

　　巴曙松：在國家政策沒有轉向前，今明兩年股市都會是牛市。股市走牛，上半年靠投資拉動，下半年則要得益于實體經濟的復蘇。

　　從去年國家拿出4萬億投資應對金融危機開始，股市的牛市行情就已經在悄悄地啟動。目前來看，國內實體經濟的復蘇比想象的要強勁，且經濟復蘇頂部還沒到來，實體經濟強勁復蘇給資本市場帶來跨年度的機會。

　　目前，上市公司的業績大幅增長，其動態市盈率在25倍左右，處于中價位水平，“我對股市持樂觀態度”。

　　股市的牛市能持續多長時間很難預計。不過，在國家宏觀政策沒有轉向前，股市將都會是牛市。目前來看，中國擴張性政策今明兩年轉向的幾率并不大，“應該只會微調”。

　　牛市“獎懶罰勤”

　　記者：有投資者將今年的股市分為上下兩個半場，上半場完了，您怎么看股市的下半場？

　　巴曙松：我有一個很好玩的比喻。資本市場和實體經濟的關系，實際上類似主人和狗之間的關系。“在散步時，狗有時候會跑到主人前面，然后又回頭看看主人是不是繼續向前走。如果是，就飛快地繼續前進，不是的話，狗掉頭比人掉頭還快。”今年，8月份的股市大跌，正是資本市場在“回頭”觀察實體經濟。而正是由于實體經濟的狀況良好，因此資本市場在“回頭觀察”后還將確認繼續向前。

　　“現在上市公司的ROE(利潤率)才10%左右，如果上市公司的ROE恢復到15%-17%的話，按照明年的業績計算，現在市場的平均動態市盈率也不過20倍甚至十幾倍，股市有很大上漲空間。”“不是股市太好，而是沒有預計的那樣壞！”

　　記者：您說是牛市，為什么多數股民卻賺不到錢？

　　巴曙松：牛市的投資規律是“獎懶罰勤”，頻繁換股的投資者是很難賺到錢的。

　　做基金定投降風險

　　記者：您是怎么投資的，給股民支個招。

　　巴曙松：建議普通股民拿出部分資金做基金定投。我做過測試，6100點被套的股民，如果每月拿2000-3000元做基金定投，在2400點的時候就能解套了，現在至少有20%-30%的收益。

　　另外，股民可做些差異化配置，如果在8月份，你配置有港股或者美股的話，你的收益不僅沒有縮水反而還會有所增長。因為，當A股8月大跌時，港股和美股卻沒怎么下跌，現在它們都已反彈逼近歷史最高點了。

　　記者：您怎么看即將上市的創業板？

　　巴曙松：先期上市創業板的股票，其風險主要在“估值過高”上，退市風險并不大。而當企業蜂擁都上創業板時，其退市風險將非常大，弄不好投資者會血本無歸的。

　　巴曙松，國務院發展研究中心金融研究所副所長，博士生導師，享受國務院特殊津貼，中國宏觀經濟學會副理事。還在人力資源和社會保障保部、證監會、銀監會任專家。