招商證券31元的發行價格，高于中金公司認可的18-22元，這也讓其他機構大喊：“高于25元不接受。”但既然已經定案，估計31元發行成功問題不大，不過結合光大證券目前的走勢，中小投資者不申購也罷。

　　圈錢。只能用這個詞來形容，但既然是市場化的發行方案，肯定不能按照經濟適用房的定價方式，發行價格，必然是能夠發行成功的最高價格。31元的定價，肯定是承銷機構打拼的結果，據業內人士介紹，擬上市公司在選擇保薦人的時候，發行價格的高低占了很重的比例。

　　這就是說，圈錢，已經不再是讓擬上市公司頭疼的問題，保薦機構會幫助擬上市公司解決這一問題。他們會各自發揮研發優勢和人脈優勢，向基金、券商等機構營銷擬上市公司，盡量提高發行價格，把發行價格定得越高，就越有可能拿到承銷機會。這種經營模式，將會在相當長的時間里主宰投行市場，同時，也會成為未來市場化發行的主導思路。那么在這種局勢下，中小投資者申購新股，也必須要與時俱進，精選值得申購的股票才是最重要的。

　　什么股票是值得申購的，不一定是好股票，也不一定是小盤股，而是申購收益率最高的股票。例如招商證券就不是值得申購的股票，或許其背靠招商局和招商銀行，能夠成為未來非常重要的一只藍籌股，但申購招商證券，則未必能夠獲利豐厚，看看光大證券的走勢，中簽者并不開心。

　　現在就出現了這樣一個矛盾，擬上市公司出于圈錢的考慮，聯合保薦機構盡可能地推高發行價格，而發行價格的提高，又勢必會壓縮一級市場的申購收益，預期申購收益水平下降，則會導致申購資金減少，從而略微提高申購收益率。但從現在的申購形式來看，招商證券的發行，依然會引來巨量資金參與，故上市升幅仍將偏低，申購收益水平應低于一級市場平均收益水平。

　　對于中小投資者，本欄建議，完全可以不申購招商證券，根據招商證券的估值水平，可以考慮直接購買光大證券投資券商股，從市場背景和盈利能力來看，招商證券與光大證券處于同一水平，兩家公司相似點甚多，故目前24元的光大證券遠比31元的招商證券更加具備投資價值。從昨日的走勢來看，光大證券也出現了一定程度的上漲，不排除是有資金開始買入造成。

　　我倒覺得，現在的新股發行已經出現了發行價格越來越高與一二級市場差價逐漸縮小的趨勢，而現在的發行價格中小投資者依然缺乏話語權。從長遠來看，新股上網競價發行更加適合現在的市場環境，讓所有投資者可以利用價格高低來確定認購新股的先后順序，這才符合公平公正公開的三公原則。(周科競)