中國西電28日上市當天即告“破發”，使市場親眼見證了“新股不敗”神話的破滅。在機構投資者面對新股發行風險越發冷靜之后，新股發行體制仍需作出適當調整，以減小二級市場風險過大、超募現象嚴重等一系列影響。

　　新股破發潮襲來

　　新股發行步伐尚未出現放緩跡象，破發潮卻已接踵而至。周四，大盤股中國西電于上交所掛牌上市，但開盤短短7分鐘后，股價就迅速擊穿7.90元的發行價，成為繼2006年8月18日中國國航之后，3年多來首只上市首日就出現破發的股票。此后，中國西電股價一直在發行價附近徘徊，直到尾盤再度出現恐慌性殺跌，最終以7.79元報收，較發行價下跌1.39%。

　　除中國西電外，另一只僅上市6個交易日的大盤股正泰電器，也于昨日破發。與此同時，昨日創業板也遭遇了首輪新股破發。本月20日上市的星輝車模和臺基股份，在上市的第七個交易日雙雙跌破發行價。由于上市后不幸趕上大盤連日下跌，這兩只新股自21日以來已走出“五連陰”，股價逐日瀕臨破發風險。

　　昨日這一弱勢更進一步。臺基股份早盤小幅低開，隨后股價即出現無抵抗式下跌，半個多小時后終于擊破發行價41.30元，成為創業板首例破發股票。此后不到十分鐘，星輝車模也不敵拋盤打壓，迅速跌破43.98元的發行價，加入了創業板破發隊伍。截至收盤，臺基股份報收于41.20元，星輝車模報收于42.84元，股價均維持在發行價之下。

　　事實上，新股破發潮自去年年底就已現苗頭，但當時主要以大盤股為主。2009年12月14日招商證券成為新股發行制度改革后的破發首例，當月23日，中國中冶盤中失守發行價。隨著新年的來臨，破發現象愈演愈烈，本月，中國化學、中國北車相繼跌破發行價。加上昨日兩只大盤股，在2009年以來發行的總共13只大盤股中，目前已有5只破發，占總數近四成。

　　更為嚴峻的現實是，除了已經破發的股票以外，目前存在破發風險的次新股數量更為巨大。統計顯示，昨日收盤價距離發行價剩余空間在10%以內的次新股多達19家，這意味著這些個股可能在最近一個交易日內就出現破發風險。其中，創業板的天源迪科和福瑞股份，大盤股中國建筑，以及中小板次新股巨力索具距離發行價都僅不到3%的下行空間。

　　新股發行體制仍需適當調整

　　“破發一方面是受二級市場整體走弱影響，另一方面也顯示出市場對新股估值不認可。”中信建投分析師安尉認為，對于長期以來一直存在打新傳統的A股市場而言，破發能令投資者回歸理性。參與一級市場申購的機構可能不會再瘋狂定高價，而二級市場投資者也會“用腳投票”，更為理性面對“炒新”。

　　“破發是遲早的事情，在其他條件沒有市場化的情況下，只有詢價的市場化勢必造成新股稀缺，一二級市場的價差縮小不可避免。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“特別是近期IPO定價過高的大盤股，表現尤為突出。”

　　“目前新股首發市盈率已經到了畸高的地步，不僅對于投資者的權益造成嚴重影響，也對中國資本市場的發展極為不利。”中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬教授表示，“它將引導我們重新思考新股發行體制，朝著全面市場化的發行體制邁進。”

　　自從去年以詢價市場化為核心的新股發行體制改革以來，對于新股發行體制全面市場化的呼聲一直不絕于耳。新股發行重啟以來的半年多時間里，尤其是創業板推出以后，新股發行市盈率屢創新高，引起眾多市場人士的擔憂。市場人士表示，應在詢價市場化的基礎上，進一步推進發行規模的市場化，才能真正打破新股發行價過高的“魔咒”。

　　監管部門已經開始行動。29日，中國證監會將在上海召開“新股發行體制與改革研討會”。據悉，本次會議主題是對新股發行改革實行半年以來的成效和有待完善的問題進行專題研討，主要是針對市場各方對新股詢價等環節中所暴露出來的問題進行充分研討。會議結束之后,證監會有望出臺新措施，對新股發行改革進行完善。

　　劉紀鵬表示，新股發行真正方向是按市場化規律辦事，發行規模如果不能市場化，就容易滋生各種腐敗和尋租行為，也不利于發揮資本市場資源配置的基本功能。

　　“以創業板為例，50只股票預計募集資金100億元，實際募集資金達到305億元，造成資金的大量浪費。如果實行全面市場化，讓更多的企業通過資本市場有效募集資金，才能真正有利于廣大投資者，有利于我們的資本市場發展。”劉紀鵬說。(錢瀟雋 張歡)