在二季度，第一創(chuàng)業(yè)建議選擇在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)占有較大主動(dòng)性、同時(shí)在成本同比上升的情況下，上下游議價(jià)能力較高、估值具有優(yōu)勢(shì)的家用電器公司作為投資標(biāo)的。

　　在二季度的投資策略中，第一創(chuàng)業(yè)認(rèn)為投資者應(yīng)把握需求和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)這兩條主線，推薦投資組合為格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。

　　各類(lèi)家電內(nèi)銷(xiāo)旺盛 出口改善

　　第一創(chuàng)業(yè)認(rèn)為家用電器行業(yè)的推動(dòng)因素持續(xù)存在。2009年在出口市場(chǎng)較為低迷時(shí)，家電市場(chǎng)在一系列的“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等內(nèi)需刺激政策的拉動(dòng)得以爆發(fā)。在上述政策進(jìn)一步加大力度的情況下，家電市場(chǎng)特別是在農(nóng)村家電的保有量提升空間還較大、房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售也將持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)品更新?lián)Q代等共同作用下，行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)仍具有較高的確定性。

　　其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)仍是家電運(yùn)行的主題之一，這也是行業(yè)盈利能力得以持續(xù)提升的重要原因。從中怡康時(shí)代監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，冰箱產(chǎn)品向大容量、多門(mén)和對(duì)開(kāi)門(mén)、變頻方向升級(jí)，以上各類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)率遠(yuǎn)大于行業(yè)平均的增長(zhǎng)率。另外，截至去年12月，去年變頻空調(diào)的銷(xiāo)量已達(dá)到811.6萬(wàn)臺(tái)，占行業(yè)總量的12.3%。伴隨變頻技術(shù)的不斷普及與進(jìn)步，多家空調(diào)企業(yè)已在變頻領(lǐng)域風(fēng)生水起。變頻空調(diào)入圍去年家電下鄉(xiāng)名單，變頻空調(diào)銷(xiāo)量將再次提升。從出口方面來(lái)看，歐美國(guó)家對(duì)變頻空調(diào)的需求顯著上升。

　　不過(guò)，從家電的制造成本來(lái)看，今年1～2月，鋼鐵、塑料(ABS)、銅、鋁價(jià)格走勢(shì)上行，制造成本同比上升，但家電行業(yè)的毛利率近幾年來(lái)持續(xù)提高，其中重要的原因在于新產(chǎn)品的推陳出新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的整體盈利能力上升。

　　第一創(chuàng)業(yè)在報(bào)告中列舉了四大細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)，從以上的數(shù)據(jù)中可以看出各類(lèi)家電內(nèi)銷(xiāo)持續(xù)旺盛，出口有一定的改善。

　　其中，洗衣機(jī)今年1月~2月銷(xiāo)售量合計(jì)為744萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)28%，內(nèi)外銷(xiāo)均實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。

　　冰箱內(nèi)銷(xiāo)持續(xù)旺盛，今年1月銷(xiāo)量為430.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)103.89%，達(dá)到歷史最高水平，出口量為119.46萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.19%。

　　此外，1、2月的空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)量分別為287.6萬(wàn)臺(tái)、228.55萬(wàn)臺(tái)，超出了往年淡季的銷(xiāo)量，同比增長(zhǎng)率分別為85.86%、15.77%，出口量分別為325.3萬(wàn)臺(tái)、312.65萬(wàn)臺(tái)，低于2007年同期的379.82萬(wàn)臺(tái)、341.8萬(wàn)臺(tái)，相對(duì)上年同期增長(zhǎng)率為47.76%、4.93%。

　　LCD電視內(nèi)外銷(xiāo)兩旺，1月LCD電視內(nèi)銷(xiāo)量為436.33萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)88%，出口為307.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)72%

　　重點(diǎn)關(guān)注五家公司

　　在行業(yè)估值方面，2001年4月～2010年4月，以整體法計(jì)算的家電行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率最高為49倍，2010年中值為33倍，目前行業(yè)整體估值為30倍，結(jié)合行業(yè)當(dāng)前的盈利水平來(lái)看估值較具優(yōu)勢(shì)。

　　第一創(chuàng)業(yè)認(rèn)為，家電行業(yè)在內(nèi)需支持政策具有可持續(xù)性及力度加大的情況下，以及產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)不改將抵御制造成本同比上升的情況下，收入增長(zhǎng)仍具有較高的確定性。

　　第一創(chuàng)業(yè)建議投資者選擇在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)占有較大主動(dòng)性、同時(shí)在成本同比上升的情況下，上下游議價(jià)能力較高、估值具有優(yōu)勢(shì)的公司作為投資標(biāo)的，推薦投資組合為：格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。