一位做券商自營的朋友說,公司老總要求他們在操作中全面轉入“熊市思維”。這是個很有意思的話題。虎年以來的劇烈調整,到底是6124點以來大熊市的“第三浪”,還是1664點新牛市啟動以來的階段性調整,可謂是見仁見智。就像雖然沒有通脹發生,但是要考慮“通脹預期”一樣,雖然熊市與否未成定論,但用“熊市思維”來看問題,確實是必要的。

　　俗話說,“熊市做短,牛市做長”,就是“熊市思維”的一種操作邏輯。為何?因為和牛市漲慢跌快相對應的,熊市往往是陰跌暴漲,即使是在2008的大熊市中,也不乏漲幅在7%以上的大反彈。

　　如果用“熊市思維”更詳細地來看市場運行,要注意以下方面:第一,在下跌趨勢已經形成后,底部是難以預測的,是2400點、2000點還是1600點,人性恐慌的時候,沒有不可能的事情,2008年多少優質個股跌破凈資產就是明證；第二,板塊的下跌有先后但難有幸免,領跌的有些板塊會先觸底回升,而前期強勢的板塊則可能后面激烈補跌。

　　從倉位管理來看,如果不是真正的價值型長期投資者并對持有個股有絕對信心的話,在一個估值中樞不斷下降的市場中,倉位過高顯然是不合適的。不要害怕錯過抄底的機會,2010年是回收流動性而不是2008年那樣集中釋放流動性,V型反轉的概率非常之低。即使是抄底,也最好選擇分批進入的方式。而市場單日出現大幅反彈,倉位應該及時降低而不是加重,因為你不這樣做,別人會這樣做。

　　防御,是為了更好的進攻。熊市思維的另一個側面,就是積極尋找下一個增長極。從市盈率和市凈率的角度來看,銀行股、地產股的估值已經到了歷史的底部,近期的下跌更多是政策連續打壓后所做出的避險性選擇。一基金經理說,考慮到政策風險,公司在此前在一天之內全部出清了地產股。而“解鈴還須系鈴人”,如果樓價真的回落,而政策利空完全釋放之后,領跌的地產股將在未來一段時間內獲得超額收益。當然,現在是擇股而不是抄底之時。

　　當然,地產股的機會是階段性的。我的師兄,萬聯證券研發中心總經理黃曉坤先生近期提出了“新興產業的牛市,傳統產業的熊市”來形容當前的股市,牛市亦有調整,熊市也有反彈,但是要抓住主旋律。小盤股補跌的可能性極大,但是未來分化出來的牛股,必然牛氣更為驚人。和很多投資界的大腕一樣,我也非常篤定地相信,醫藥股將在未來3到5年帶來超額收益,科技和新能源中也必然會涌現出5到10倍的大牛股。如果在這次調整中風險能夠集中釋放,對于真正優質的成長股而言,也將奠定更為堅實的基礎。

　　中研網一位網友說得好,虎年的這次調整,對部分個股來說是“真老虎”,部分個股而言是“紙老虎”。的確底部獲得的優質籌碼應該堅定持有,并擇機加倉,莫被“紙老虎”嚇倒。(賈肖明)