近日，一連串重要經濟數據公布，4月份CPI同比下降1.5%；PPI同比下降6.6%；當月新增信貸5918億，大大低于一季度平均水平。針對這些數據，有研究機構提出，今年首次降息的可能已出現。

　　信貸增長漸歸正常

　　相比今年一季度創下的4.58萬億元(月均1.5萬億)的信貸增長天量，四月份新增信貸數據下降明顯，不過，這一數字仍創下了近年同期新高。不少分析人士都認為，這是信貸增長的正常回歸。“這個數字在我們的預期之內，此前我們預測這一數字在6000億左右�！蹦Ω�大通的一位分析師稱，隨著商業銀行前期放貸沖動的逐漸減弱，信貸增長也將逐步恢復“正常”，在今年剩余時間內都會呈現放緩趨勢。一家銀行信貸部門負責人則表示，銀行信貸的增減有其自身規律，通常一季度都會是一個放貸高峰期，主要包括去年下半年的一些信貸項目的集中投放，以及政府新開工項目多，需要投放的資金也多等因素。當一季度信貸投放創下天量后，在全年任務完成大半的基礎之上，銀行將會對貸款節奏適當加以控制，這就使得信貸增速會逐漸放緩。

　　對此，央行也表示，3月份貸款猛增一定程度上受到商業銀行季末考核等因素影響，有“沖時點”的成分。4月份以至未來幾個月，金融機構和企業都需要一段時間“消化” 。不過如果國際金融危機繼續深化，則信貸仍需要一定力度的增長。

　　儲蓄吸引力增加

　　渣打銀行(中國)首席經濟學家王志浩分析認為，中國包括CPI在內的3個物價指標均已呈負增長。鑒于去年商品價格創下的高位，預計今年上半年商品價格同比漲幅還會有進一步下滑。但由于內需開始反彈，部分主要進口原材料(原油、鐵礦石等)價格已回穩，出現通縮的風險較低。同時，在實體經濟復蘇之前，通脹威脅也是較低的。由此，隨著商品價格的走低，實質利率大幅飆升，這增加了對儲蓄的吸引力。“針對這種情況，我們仍然主張繼續降息，以降低家庭貸款利率，從而有助于房地產市場在二、三季度持續逐步回暖”。

　　上述摩根大通分析師表示，中國央行近期的表態都顯示出仍將維持寬松的貨幣政策，并在銀行體系保持充裕的流動性，以刺激經濟增長。如果在未來幾個月貿易順差持續下降、信貸增長持續放緩，那么降息空間將可能出現，潛在時機會是在二季度中期。（劉薇）