隨著匯改進程的深入，人民幣匯率也越發表現出靈活多變的特征。在匯改的第四年，人民幣匯率不但結束單邊升值的態勢，而且出現了前所未有的貶值壓力。但是在橫盤半年之久后，升值預期重新燃起。隨著中國經濟的回暖，對于人民幣長期仍將進入升值通道的判斷正在增加。

　　貶值VS升值

　　從2008年7月21日至今的一年時間，是人民幣匯率改革啟動之后的第四個年頭，也是最有看點的一年。這期間，人民幣匯率走勢不但結束了長達三年的單邊升值走勢，而且甚至出現了貶值的壓力，其中去年8月份出現的罕見10連陰走勢更是吸引了市場眾多目光。

　　事實上，人民幣匯率在當時之所以出現前所未有的貶值壓力，根本原因在于，作為決定貨幣幣值走勢的關鍵因素，中國的經濟基本面引發了市場一定的擔憂，而經濟危機也于此時在全球范圍內爆發，引發了匯率出現短時間的貶值。

　　從2009年初開始，人民幣匯率的貶值壓力開始有所減輕，從而進入新的盤整階段。波幅收窄的同時，市場的活躍程度也在明顯下降。6.82-6.84區間，這是今年上半年人民幣兌美元匯率的活動范圍，上下差距只有200個基點。

　　值得注意的是，在這不大的波動區間中，卻同時存在著市場對人民幣匯率從升值預期強烈到逐漸減弱的變化過程，這個心理變化從離岸市場的不可交割遠期報價上得到了最明顯的體現。

　　長期升值走勢不變

　　對于人民幣匯率升值預期的重新燃起，事實上和中國經濟的運行同樣有著密不可分的關系。社科院金融研究所胡志浩博士表示，在經濟恢復的過程中，如果中國的經濟增長表現將優于其他國家，那么人民幣匯率的升值也是合情合理的。

　　還有更多的分析認為，對于未來人民幣升值的判斷，市場正在形成默契，從資金流入中國的規模中就可以得到驗證。今年6月份，我國外匯儲備增加了421億美元，同比多增302億；而整個一季度，外匯儲備的增量也僅為77億元。部分“熱錢”正在伺機進入中國，期待分享下一輪的升值收益。

　　但是招商銀行分析師劉東亮認為，外匯儲備增長的原因是多方面的，其中包括歐元資產因為貨幣升值而帶來的增值，現在就斷言“熱錢”正在流入還有些為時過早。而且，目前發達國家市場都還處在去杠桿化的過程中，自顧不暇，對于新興市場的高風險資產，現在要進行大舉投資的可能性還不大。

　　大幅快速升值可能性不大

　　雖然隨著中國經濟的復蘇，市場對于人民幣在長期內重拾升值有著共識，但是要想重演2007年時單邊升值的走勢，似乎并不被認同。

　　“就像身體剛好的時候不能進行劇烈運動一樣，”胡志浩博士表示，即使中國經濟從低谷中走出之后會促使人民幣升值壓力增加，但是出現大幅快速升值的可能性也不大。

　　劉東亮認為，中國出口不會很快扭轉跌勢，人民幣也不大可能重啟升值。在今年接下來的時間里，人民幣兌美元的匯率會在6.8-6.85區間波動，以微調為主，保持相對平穩的走勢。（記者 秦媛娜 ）