加息

　　年內(nèi)實(shí)施可能性不大

　　物價(jià)走勢(shì)，對(duì)央行制定下一輪貨幣政策至關(guān)重要。另外隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。市場(chǎng)焦點(diǎn)開始放在各國何時(shí)收緊貨幣政策。以色列央行意外地率先啟動(dòng)加息，盡管眼下更多國家對(duì)于是否加息仍然裹足不前，但市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)何時(shí)提高利率和存款準(zhǔn)備金率的猜測(cè)仍不絕于耳。

　　“年內(nèi)中國人民銀行提高利率和存款準(zhǔn)備金率的可能性均不大。”高義指出，央行根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)以及通貨膨脹狀況來決定是否采取何種貨幣政策。

　　“我國政府認(rèn)為現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，在這一判斷上央行與國務(wù)院應(yīng)該不會(huì)有分歧。”高義說，另一方面，上月CPI仍然持續(xù)負(fù)增長，眼下仍處于通縮狀態(tài)，盡管本月CPI可能見底回升，但看不出有通脹壓力。

　　郭田勇也預(yù)期，未來兩三個(gè)月來，CPI仍在-2%到2%區(qū)間內(nèi)，并未觸及加息界點(diǎn)，因而第三季度央行不可能加息。盡管第四季度物價(jià)走勢(shì)仍有不確定因素，但加息的可能性也不會(huì)太大，“除非美國等西方國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速復(fù)蘇，外需急劇回升，而且大宗商品價(jià)格出現(xiàn)過快增長，我國物價(jià)隨之上升，這樣不排除有加息可能。”

　　對(duì)于存款準(zhǔn)備金率，高義認(rèn)為，“如果第三、四季度，商業(yè)銀行放貸規(guī)模增長失控，或是外匯占款大幅增加，比如熱錢流入加速或是貿(mào)易順差大幅增加，央行可能會(huì)考慮上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)沖多余流動(dòng)性。”他補(bǔ)充說，但央行也可能采用發(fā)行央票等替代方法來加以控制。

　　不過，在郭田勇看來，如果央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將對(duì)銀行造成多重性擠壓，央行采取這一措施的可能性不大。“銀監(jiān)會(huì)近期連出新規(guī)，對(duì)商業(yè)銀行放貸進(jìn)行全程行跟蹤，還對(duì)資本充足率提出跟高的要求。”郭田勇提到，盡管銀監(jiān)會(huì)出于風(fēng)險(xiǎn)控制目的，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行放貸進(jìn)行監(jiān)管，但無可避免地將對(duì)貨幣增長量造成制約。

　　“銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的影響，無形中也納入貨幣政策微調(diào)的范疇。如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，將出現(xiàn)貨幣政策微調(diào)過度的局面。”郭田勇如此說道。

　　股市

　　A股流動(dòng)性將降低

　　上半年中國銀行業(yè)7.3萬億元的新增貸款，造成了資本市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)的局面。仍信貸資金入市幾乎已經(jīng)是市場(chǎng)的共識(shí)，分歧只在于究竟有多少資金進(jìn)入了資本市場(chǎng)，但這一數(shù)據(jù)或許誰也說不清。

　　中國社科院國際金融研究室副主任張明曾表示，銀行信貸投放總量與投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金量，存在2萬億元的缺口，這個(gè)資金的差額可能就是違規(guī)入市(包括房地產(chǎn))的資金量。

　　日前，中行金融市場(chǎng)總部分析師石磊估算，上半年可能有1.2萬億元的中長期信貸資金未進(jìn)入固定投資領(lǐng)域，而是涌向了資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)等。這其中不包括短期信貸和票據(jù)融資可能入市的數(shù)字。

　　近期A股的回調(diào)，或多或少是受到了監(jiān)管層對(duì)信貸增長態(tài)度轉(zhuǎn)變的影響。下半年信貸增長大幅回落，是否對(duì)證券市場(chǎng)造成影響？高義表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及物價(jià)逐漸回升，下半年市場(chǎng)對(duì)資金的需求加大，然而資金供給卻在減少，導(dǎo)致下半年流動(dòng)性趨緊。相對(duì)上半年來說，證券市場(chǎng)的資金流動(dòng)性也將減少。

　　郭田勇卻認(rèn)為，如果信貸增長出現(xiàn)大幅回落，即使對(duì)證券市場(chǎng)有打擊，也僅僅在信心層面。“無論是上半年信貸大幅增長，還是下半年出現(xiàn)回落，信貸資金都不應(yīng)該進(jìn)入股市，這本身就是不合法。”他認(rèn)為，信貸資金對(duì)股市的支撐僅限于信心層面，而不可能是在實(shí)質(zhì)層面。（記者 凌慧珊）