當前央行管理重點仍是通脹預期

　　11月第一周，央行資金回籠力度繼續加大。市場觀點認為，央行加大公開市場操作只是系列調控的開端，隨著通脹預期增強，央票利率上行壓力有增無減。不過，短期內央行加息的可能性非常小。

　　因為目前我國消費物價指數同比仍在負值區間，當前央行管理重點仍然是通脹預期，而不是通貨膨脹本身，這使得我國短期內加息的可能性較小。另外，當前世界經濟還沒有完全復蘇，中國經濟企穩回升的態勢也不太穩固，如果加息，收緊市場流動性，必然會影響到經濟回升的力度。此前召開的國務院常務會議也指出，在今后幾個月內，要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性。所以，多數專家認為，加息最快要等到明年。近期政策的著眼點在于結構調整，短期內我國貨幣政策主基調大幅調整的可能性不大。

　　另外，即便是明年出現加息，市場投資者也沒有必要過于擔憂，從長期角度來看，財政、貨幣政策對于經濟增用是中性的，而且，當前利率市場已在一定程度上消化流動性收緊因素，這將有利于緩解加息真正來臨之時的影響。

　　高盛中國經濟學家喬虹認為，中國宏觀政策的退出可能分成三步走：首先，短期內央行可能會頻繁的采取措施吸納市場流動性，比如發行央行票據、進行回購操作、上調準備金率等，并且進行“窗口指導”以減緩國內信貸擴張的速度。

　　第二步，到2010年春季，經濟增長率和通脹率雙雙上升的局面可能引發更大力度的調控措施，比如更加頻繁地上調準備金率，或者對商業銀行的貸款進行額度限制，甚至也不排除有可能會加息。

　　第三步，出臺更有效的緊縮措施。比如更有效地抽離市場上多余的貨幣、推高市場利率并采取略微更有力的窗口指導措施來減緩銀行貸款增長。由于預計今后將出臺更密集的緊縮措施，各商業銀行可能會做好流動性吸納的準備，在央行儲備更多的準備金。