理財周報：從三季報看，南方系基金繼續保持著重倉農業股的風格，下屬的隆元、積極配置、開元等一共進入了9只農業股的十大流通股股東，為什么這么看好農業呢？

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：看好農業板塊，主要是因為農產品價格上漲是長期趨勢。

　　這有兩方面原因。一方面國際原油價格突破每桶80美元，對生物燃料的普及是個促進，會加大農產品的需求，比如玉米價格的上升會導致耕地面積的增加。

　　還一方面就是，國內人民的飲食結構正在發生變化，對肉食的需求增長很多，未來我國可能進入高糧價的時代，因為農產品價格相對工業品來說還是偏低。

　　另外，國際農產品價格上漲，會帶動國內農產品價格的上漲。

　　理財周報：房地產和金融對大盤的重要性不言而喻，我了解到基金業內普遍對這兩個行業還是看好的，您怎么看？

　　楊德龍：房地產是調整幅度最大的行業之一，未來隨著房地產銷售的回暖和通脹預期的增強，房地產板塊還有較大的機會。

　　金融，特別是銀行，我們認為應該重點配置。銀行市盈率遠遠低于滬深300，滬深300今年的動態市盈率是22倍，相對明年是18倍，而銀行今年只有17倍，估值有很大優勢。

　　另外，隨著經濟復蘇步伐加快，通脹預期將逐漸加強，明年中期可能逐漸進入加息周期，銀行的息差拐點出現，投資機會將凸顯出來。

　　總體來說，對于金融、地產還是持看多觀點，包括券商和保險，下階段將采取逢低吸納的策略。

　　理財周報：上周多數基金選擇增倉，操作方向高度一致。股票型基金平均倉位為84.9%，比前周上升4.17個百分點；偏股混合型基金平均倉位為82.37%，相比前周增加4.45個百分點；配置混合型基金平均倉位72.80%，相比前周大幅增加6.97個百分點，做多熱情在升溫，您是怎么判斷后續行情的呢？

　　楊德龍：后市再跌破3000點難度是比較大的，三月內市場有望創出新高，突破3500點是確定的事。震蕩上行應該能延續到明年一季度，很多投資者可能要提前布局，從11月份布局明年，現在是比較好的介入的時機。

　　理財周報：怎么看待目前A股的估值水平？

　　楊德龍：目前滬深300動態PE只有22倍，如果基于明年上市公司盈利25%—30%增長的話，明年的動態PE大概是17倍，估值已十分接近于全球2009、2010年18、15倍的水平，是2006年以來最接近的幅度。

　　同時，A/H溢價也回歸到2007年后的低點，這樣的估值水平已相當合理了。

　　指數看，3000點只是回升到歷史的均值水平，即使漲到4000點，也很難說存在泡沫，只是業績推動造成的上漲。

　　理財周報：你認為適合進行戰略布局的投資主線有哪些？

　　楊德龍：行業主線我把它分為三個方面：

　　第一，是根據全球經濟復蘇進程，尋找出口回升受益的行業，我認為化工，電子，輕工制造收益出口需求會更早些，隨后是機械、航運等；

　　其次，隨著宏觀經濟政策轉向強調可持續增長，進一步刺激內需消費，以及經濟復蘇效應擴散，國內消費服務行業景氣度有望進一步提升。像目前漲勢比較好的汽車、家電，明年通過內需拉動繼續旺銷的話，可能還會有比較好的漲幅。

　　第三，從估值角度，銀行、鋼鐵存在很強的投資吸引力。

　　理財周報：你認為第四季度應采取怎樣的投資策略？對投資者有什么操作上的建議？

　　楊德龍：A股是個趨勢性非常強的市場，牛市的時候特別牛，熊市的時候特別熊，這兩年相信大家有深刻的體會。

　　在市場趨勢看準的情況下，建議中長線投資者可以不在乎短期的波動，看準長的趨勢。

　　有句話說“牛市是在恐慌中誕生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡”。目前我們所處的階段還是“在猶豫中上漲”的階段，市場存在分歧是一種好的現象，說明市場后市還有上漲的動力。而如果大家都一致看多，那反而可能意味著風險的臨近。

　　現在對中國的投資者其實是非常好的時機。因為中國經濟也是剛剛復蘇，還沒有到一個繁榮的階段，從復蘇到繁榮，市場還會走很長一段。現在看，市場已經站穩3000點，目前市場下跌空間很有限，這個點位還是比較好的介入時機。

　　理財周報：怎么看10月份的宏觀經濟數據？

　　楊德龍：10月份數據顯示經濟復蘇態勢強勁，私人部門的需求發揮更重要的作用，未來經濟增長更趨平衡，消費將成為促進增長的亮點。

　　工業增加值增速大幅上升至16.1%，好于市場預期；消費表現強勁，增長16.2%，好于市場預期；投資增速略有放緩至33.1%，但其中私人部門的房地產投資依然加速；通縮壓力繼續減輕，CPI、PPI同比降幅收窄到-0.5和-5.8%，環比通脹顯著；出口復蘇勢頭不改。

　　另外，新增貸款季節性回落至2530億，但不代表流動性萎縮，貿易順差大幅反彈，加上其他外匯資金流入加速，M2供應繼續加速，居民儲蓄定期存款活期化明顯，市場流動性充裕的局面保持不變。(作者：彭潔云)