□九鼎德盛 肖玉航

　　從目前A股市場來看，我們發(fā)現(xiàn)隨著新股特別是大型企業(yè)新股的發(fā)行與上市，其對老的A股同類品種正在形成沖擊式影響，而從新股企業(yè)的技術力量和資金融資后，其將形成對同類企業(yè)的行業(yè)利潤產生重新分配的格局，而在此情況下，我們認為這一“擠出效應”在A股市場日后將明顯體現(xiàn)出來，盡管新大盤股的PE水平高于同類企業(yè)，但其若大的資金融通后的到位，本身技術力量、企業(yè)市場爭奪和競爭將體現(xiàn)出激烈的對決，進而形成對目前A股同類品種的嚴重沖擊。

　　從目前市場來看，這一情況已出現(xiàn)影響，我們發(fā)現(xiàn)，在同類行業(yè)中，新的公司通過募集資金，在資金實力得到有效增長后，其本身的技術實力與發(fā)展前景均好于同類上市公司，從經濟學的角度來看，任何行業(yè)市場利潤如果有更多的競爭對手進入，就會行業(yè)平均利潤率發(fā)生改變。我們以目前輸配電及控制設備制造業(yè)來看，中國西電通過IPO，其不僅取得了100億的資金，其同時技術力量與發(fā)展水平，在該行業(yè)也處于領先地位，從基本面來看，中國西電是我國最具規(guī)模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開發(fā)、生產制造和試驗檢測的重要基地,是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產制造企業(yè)中產品電壓等級最高、產品品種最多、工程成套能力最強的企業(yè),也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產制造能力的企業(yè)。上市之后，公司亦將成為國內最大的輸變電設備上市公司。公司的開關、變壓器、絕緣子、避雷器、電容器、整流裝置和互感器等產品都是行業(yè)龍頭。那么在這只新股進入二級市場后，基對行業(yè)利潤的影響勢必使得老的同類企業(yè)競爭優(yōu)勢下降，而部分企業(yè)前期依靠的資產重組提升業(yè)績，在強大競爭對手攜巨額資金與完整產業(yè)鏈提升的情況下，那么老的同類企業(yè)就會失去競爭優(yōu)勢，有的很可能進入淘汰、業(yè)績巨降階段。

　　從對證券行業(yè)的影響來看，我們看到盡管老的證券公司在品牌與服務、市場份額上具有優(yōu)勢，但多家證券公司通過IPO融得巨額資金后，將通過營業(yè)部擴張、業(yè)務擴張等渠道，使得老牌龍頭的地位發(fā)生動搖，我們看到本身業(yè)績開始增長的招商、光大等融資百億后，其不僅在進行戰(zhàn)略擴張，同時二級市場股價也開始超越龍頭品種，而二級的同類則面臨激烈競爭中的劣勢明顯，況且再融資在目前市場環(huán)境下難以成行，因此這種行業(yè)新股對老股的“擠出效應”在未來行業(yè)競爭或二級市場股價競爭中都將明顯體現(xiàn)出來，對于此類市場現(xiàn)象，投資者需認真分析同類行業(yè)新股、老股的競爭優(yōu)勢；絕對股價、沖擊程度等，然后做出果斷的投資策略選擇。

　　總體來看，筆者研究認為，新股對同行業(yè)老股的“擠出效應”正在顯現(xiàn)，目前來看，體現(xiàn)在大盤新股行業(yè)的較為明顯，而從中長期來看，隨著新股行業(yè)品種的增多，中小盤類的中小企業(yè)也將出現(xiàn)明顯的擠出效應，對于此，投資者需要從戰(zhàn)略角度謹慎看待所持品種的未來競爭能力、產品優(yōu)勢和股價業(yè)績的對應情況，然后做出持與留的應對準備。