由于十一長假期間，美國、歐洲股市止跌反彈，國際黃金價格創出歷史新高，倫敦有色金屬、國際原油也止跌反彈。估計長假后的首個交易日，資源類的股票將有好的表現，并帶動A股市場迎來開門紅。但上證綜指9月的月K線，收出帶289點的長上影、實體130點的小陽線。相對于8月線實體762點的長陰線，多方在9月份的反擊顯得很乏力。而滬深兩市的單日換手率，連續六個交易日低于2%。值得注意的是，9月28日，兩市換手率只有1.20%，當日上證綜指下跌75點，“縮量下跌”透視出A股市場主動承接力的不足。

　　9月30日，中小板動態市盈率為42.80倍。首批10家創業板公司的首發平均市盈率52.27倍，遠高于中小板上市公司的水平。如果它們上市后上漲50%至100%，市盈率將非常高，這將造成A股市場的估值結構混亂。結果必然是，創業板公司的股價“高開低走”，積極參與創業板炒作的資金被重創。提醒投資者，根據數據統計，上市當日參與新股炒作的資金，90%都是虧損的。從國慶節前，新股(主板、創業板)保持快速發行，估計長假后新股發行、再融資還將提速。若此，流動性將繼續被IPO、再融資稀釋，最終將拖累A股市場重心下移。

　　據Wind統計，截至目前，上市公司今年完成再融資額已高達2111.53億元，提出再融資預案(包括增發、配股、公司債、可轉債等)的公司擬募集資金更是高達6286.06億元。其中，7月份再融資額309.49億元，8月份再融資額319.41億元，9月份再融資額650億元左右。當股市調整時，過高、過快的再融資，不但對A股市場產生巨大的壓力，也將對再融資公司所在的行業產生一定壓力。披露再融資預案的公司主要分布在，包括地產、銀行、券商、煤炭、鋼鐵、有色等行業。其中，地產和銀行是絕對大頭。上述板塊又都是權重股，對滬深股市的向下拖累是難免的。

　　每年的10月份，各類機構都要認真反思一年“得失”。如果認為四季度、來年有重大機會，10月份將是機構積極為今后行情布局的一個月。如果認為四季度機會不多，或走勢看不清楚，10月份又是機構休整、等待機會的一個月。畢竟已經努力了9個月，需要鎖定已經到手的利潤。除非到了9月，一些機構投資出現虧損，需要奮力一搏。否則，沒有必要去冒險，特別是做“絕對”收益的機構。筆者認為，四季度A股市場沒有大的機會。如果有機會，要么是跌出來的，要么是板塊、個股的結構性機會。將上述情況對號入座，就不難理解為什么兩市量縮的這么厲害。

　　Wind資訊統計，截至9月29日，9月份大小非和大小限公告減持的股份數量已達7.18億股，而整個8月份的減持數量僅為5.43億股。10月份，大小非解禁市值達2萬億元，創下歷史單月解禁的記錄。目前兩市單日成交量萎縮到1500億元以下，隨著限售股解禁洪峰的到來，A股市場將承受巨大的減持壓力。此外，全球貿易保護主義抬頭，必然影響到相關的上市公司，但A股市場對此似乎并不敏感。雖然9月份國內經濟數據不錯，但10月份偏淡因素也不少，大家不妨多一分謹慎。(民族證券　徐一釘)