近期A股市場交投活躍，指數(shù)也連續(xù)多日翻紅，不過昨日滬指微跌，讓投資者對后市行情能否持續(xù)上揚產(chǎn)生了一絲擔憂。民族證券認為，四季度的市場將會是上市公司盈利持續(xù)攀升PK流動性增速趨緩的博弈局面，指數(shù)進行大箱體震蕩的可能性最大，而主要的波動區(qū)間為2400點—3200點。

　　利好封鎖下調(diào)空間

　　報告認為，10月市場取得開門紅最直接的誘因就是近期海外市場的強勢，而這又與近期一系列經(jīng)濟事件緊密聯(lián)系，如澳洲出乎意料的加息，它讓市場開始對國際經(jīng)濟更快的復蘇抱以更大期望。而海外市場的集體走強對A股市場的影響還不僅局限于形勢上的拉動，更關(guān)鍵的是它讓A股市場投資人認識到，只要經(jīng)濟增長逐漸加快好轉(zhuǎn)的事實得到驗證，類似加息等經(jīng)濟刺激政策退出不一定會使股市下跌，A股市場近兩個月來因擔憂經(jīng)濟刺激程度的減弱而陷入持續(xù)調(diào)整也就有點過度。正因為此，我們注意到，A股市場對于中央近期加強控制投資抑制產(chǎn)能過剩，9月新增貸款只有3000億等過去認為的負面消息開始有了一定的免疫能力，A股市場已逐漸從前期的刺激政策依賴型路徑中走出來，開始步入更成熟的經(jīng)濟內(nèi)生增長驅(qū)動型上漲軌道。

　　而同期匯金對于三大銀行股權(quán)的增持也將對市場重心的穩(wěn)定起到積極的作用。匯金此時不僅不減持，還大舉增持，則向市場表明國有股權(quán)增值絕不會追求短期拋售的利益，而是服從于國家利益，致力于中長期的價值增長。

　　股指上攻壓力沉重

　　盡管以上兩因素決定A股市場短期下調(diào)空間有限，但是要走出類似二季度末期的凌厲攻勢也是不大現(xiàn)實的。主要的原因是A股市場加速融資，以及限售股大規(guī)模解禁帶來市場隱形壓力讓市場短期快速上攻有心無力。

　　截至9月底，市場融資總額超過3000億，而這又集中在7-9月，10月以來的融資壓力依然不減，特別是創(chuàng)業(yè)板融資加速推進，預計創(chuàng)業(yè)板很快就會形成50家左右的容量，參照首批平均7億元的融資規(guī)模，50家融資350億元，考慮到它們的高市盈率上市，二級市場需要用來承接的資金也就更多。此外，構(gòu)成市場資金壓力的還有大小非解禁，盡管匯金等國有股東的主動表率有利于減緩市場心理壓力，但是這種隱形壓力卻不可小覷。

　　四季度或箱體震蕩

　　民族證券認為，四季度市場維持較大的箱體震蕩的可能性最大，而主要波動區(qū)間很可能要參照8月15日以來市場所形成的滬指2400點——3200點箱體運行區(qū)域，而具有整體表現(xiàn)機會的月份可能是11月末、12月初，隨著CPI的由負轉(zhuǎn)正，市場對于上市公司盈利的預期將提升至年內(nèi)的高點，從而形成對股指的正向“共振”，當然A股市場極大的不確定性也決定了這一時期也可能是股指形成轉(zhuǎn)折的“敏感時期”。(楚怡俊)