“升？”還是“不升？”

　　在央行第三季度貨幣政策報告提出將“按照主動性、可控性和漸進性原則，結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”的政策思路后，市場中對人民幣升值的預期再次走強。但記者采訪的部分經濟學家則認為，人民幣匯率在短期內將保持穩定，至少將在未來6個月內不會改變，到2010年中期，如果中國的出口的持續正增長，之前兩個季度的GDP同比增速達到10%或更高，那時，預計人民幣將重新開始升值。

　　我們看到，在央行11日最新發布的貨幣政策報告中除了常見的“按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制”的語句當中，出現了“結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化”這一表述。此外，本次報告中在未來的步驟段刪除了“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的提法。因此，市場將這些措辭上的變化解讀為中國的匯率政策將會發生變化的信號，預期人民幣將會盡早開始升值。

　　與此同時，受人民幣升值預期刺激，本周一上證綜合指數出現自9 月3 日以來最大單日漲幅，漲2.74%，升值預期同時反映在上海B 股指數上，B 股從年初至今已經上漲125.6%，大大超過上證綜指的79.9%漲幅，市場對人民幣恢復升值的預期逐步升溫。

　　“至少在未來6個月內，人民幣兌美元匯率將維持在6.8左右，除非在這期間美元兌其他主要貨幣出現非常大幅度的貶值。”瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤接受記者采訪時表示，她認為，從央行的報告中可以看出政府的態度已經盡可能地明確：鑒于美元貶值且境外資本流入增加，人民幣面臨著日益增加的升值壓力，因此可能需要打破事實上的盯住美元的匯率制度、讓匯率變得更有彈性。但是，考慮到中國的出口仍在以兩位數的速度下跌，并且政府中的許多人都擔心人民幣升值可能會損害中國的出口,從而反對升值，因此在出口持續復蘇之前，人民幣匯率升值的概率極小。

　　但汪濤也同時指出，如果到2010年中期，中國的出口持續正增長，之前兩個季度的GDP同比增速達到10%或更高，而全球經濟復蘇的前景變得明朗。到那時，人民幣兌美元匯率將重新開始升值，到2010年底時將達到6.4-6.5。

　　而中國國際金融公司日前發布的一份最新報告則認為,當前人民幣升值壓力增大,但難以大幅升值,預計明年一季度中國出口明顯復蘇之際,人民幣將恢復升值，全年將小幅升值3%-5%。

　　報告稱,近期外界對于人民幣升值壓力不僅來自于發達國家和國際組織——APEC部長級會議對匯率市場化的呼吁和IMF總裁對人民幣被低估的表態,以及日前美國總統奧巴馬訪華勢必向人民幣匯率施壓。更重要的是,伴隨著G20替代G7成為國際間商討金融經濟局勢的主要會議,更多新興市場國家近期也加入對人民幣施壓的行列,認為人民幣今年以來的弱勢導致其出口競爭力受到打擊。

　　高盛中國經濟學家喬虹也認為近期人民幣匯率機制發生變化的可能性很小，她表示依然維持人民幣兌美元匯率為6.83元的3個月、6個月和12個月預測。理由是：因為出口增長依然疲軟，國際收支失衡也未擴大，決策層不太可能選擇在此時升值貨幣。“盡管近期出現一些環比復蘇跡象，但相比其它擴張周期，中國的出口增長仍然相當疲軟。”

　　她認為，在外需和內需二者中，內需的勢頭將相對強勁，這意味著貿易失衡將不會非常嚴重，經常項目順差將保持較低水平。因此，與2005 和2007 年時的情況不同，決策層不會把調整人民幣匯率當作一項緊迫的任務。“但是，當人民幣匯率面臨來自美國及歐洲的外部壓力逐漸升級、外部需求的未來走勢更加強勁時，人民幣可能將面臨進一步的升值壓力。”喬虹表示。(侯捷寧)