歷經了去年熊市的蟄伏，基金再次沐浴股市轉“牛”的春風。2009年二季度，市場延續一季度的反彈行情，在宏觀經濟復蘇趨勢明顯、流動性大量釋放等因素支撐下，市場信心得到較大恢復，上證指數上漲24.7%。指數型基金二季度上漲26.62%，這其中大盤藍籌風格顯著的指數基金表現突出；積極投資偏股型基金整體上漲20.63%，依然落后于同期上證指數。基金如此輝煌的戰果，緣自多數基金在二季度采取了較為激進的加倉操作。

　　機械、設備、儀表行業遭減持最多

　　上周基金二季報披露完畢，60家基金公司旗下521只基金二季度報全部披露完畢。統計顯示，基金總體管理規模達到23064.83億元，環比增幅達16.76%，基金行業管理規模分化現象顯著減緩。從收益上來看，60家基金公司旗下473只基金二季度累計盈利3460.46億元。

　　從統計的數據來看，有幾大看點：首先，大比例增倉成為基金的共識，積極投資偏股型基金二季度倉位為84.07%，創歷史新高，目前已有30只基金(約10%)基本達到倉位上限(差距在1%以內)，另有105只基金(約34.7%)的倉位與其倉位上限的差距在5%以內。其次，通脹預期下，強周期性行業成為基金二季度增持的重點，金融保險業、房地產業、采掘業增持最為明顯，排在增持前三位。而與此同時，弱周期性、防御性較為突出的醫藥生物、公用事業等行業在二季度表現較為落后，成為基金重點減持的對象。在統計的二季度減持行業中，機械、設備、儀表排在首位，緊隨其后被基金拋棄的行業是醫藥、生物制品。而石油、化學、塑膠類公司在二季度也有將近1%的減持。

　　多數機構認為，2009年下半年預計板塊輪動特征還將延續，結合對下階段行業的判斷，投資者可以對其中具有明顯偏好的品種進行階段性重點配置，從相對側重中上游逐漸向側重中下游特征轉化。

　　第三，二季度市場完成了從中小盤股、題材股向大盤藍籌股的風格轉換，在板塊輪動、熱點頻換的市場環境中，基金加強了持股的靈活操作，積極、頻繁的操作使得2009年以來，連續兩個季度重倉股留存顯著低于2008年。

　　基金贖回兩極分化

　　二季報顯示，在倉位達到歷史高位的同時，基金的贖回壓力也在顯現。統計數據顯示，441只可比基金二季度末的總份額從期初的2.3萬億份縮減至2.17萬億份，凈贖回1300億份。其中除指數型和QDII外，其余類型基金無一例外地出現了凈贖回。

　　嘉實超短債、工銀瑞信滬深300、交銀增利債券C等20只基金二季度贖回份額均在10億份以上。而易方達上證50、華安上證180ETF、銀華道瓊斯88精選、長城消費增值凈申購了20億份以上。

　　統計顯示，二季度表現搶眼的指數型基金申購贖回狀態分化明顯。22只可統計的指數型基金中，有14只出現凈申購，其中華安上證180ETF因為一分為十的大比例拆分，二季度份額增長了1599.11%，成為份額增長率最高的基金。此外，廣發滬深300、銀華88、易方達上證50等基金二季度份額增長率均排在前列。

　　值得注意的是，在8只遭遇凈贖回的指數型基金中，3只今年成立的滬深300基金凈贖回比例最高，鵬華滬深300份額縮水51.57%，工銀瑞信滬深300縮水47.8%，南方滬深300縮水29.38%。

　　混合型基金方面，二季度出現凈贖回145.95億份，比一季度增加了72億份。而中銀中國混合基金(LOF)卻在二季度繼續呈現凈申購態勢，今年以來已經實現凈申購比例達10%。

　　此外，債券型基金在二季度普遍遭遇大比例贖回，固定收益類基金依然是二季度凈贖回的大戶。106只債券型基金中只有10只基金出現凈申購，多達52只基金凈贖回比例超過30%。統計顯示，二季度債券型基金出現凈贖回375.44億份，凈贖回份額占總份額的30.31%；貨幣型基金出現凈贖回580.21億份，凈贖回份額占總份額的26.34%。

　　信達證券劉明軍認為，二季度基金的贖回主要來自債券基金和貨幣市場基金，但是基金凈值增長對基金總規模的正貢獻遠大于基金份額縮減的負貢獻，贖回均出現在業績非常優異的基金公司和業績非常不理想的基金公司中。

　　二季度指數基金走俏

　　受A股市場反彈過程中“賺錢效應”的吸引，指數基金二季度走俏。“申購情況甚至不亞于2007年基金最火爆的時候。”一位業內人士向記者表示。

　　Wind數據顯示，指數基金僅在今年二季度的凈申購達到98億份，尤其是一些以大中盤指數(如中證100指數、滬深300指數)為標的的指數基金，更是深受投資者追捧。據記者了解，近半年來長盛中證100指數基金在長盛基金旗下眾多基金中一直位列凈申購榜單的前列，近兩個月該基金份額增長接近20%。

　　據悉，二季度指數基金凈值的大幅攀升也帶動了指數基金的發行屢創新高。除上半年5只指數基金新發之外，近期還有10只左右的基金陸續上報、待批發行。

　　各家券商也對以中證100指數等為代表的各類指數發布最新研究成果，分析其投資價值。中信證券的研究報告稱：“中證100指數成份股約80%為基金所重倉，具有明顯的藍籌特征，它應該定義為表征國計民生的大型上市公司的指數，與中小盤指數嚴格區分，但又比上證50指數多了一些大中型的制造業上市公司。無論考察其流動性、市場代表性還是財務指標，其投資價值均非常高。”

　　-三季度投資策略

　　緊抓結構性通脹主題

　　二季度，不少基金增持了受益于經濟復蘇與通脹預期的股票，令基金業績大幅提升，三季度基金將會有怎樣的投資策略？國聯安基金認為，近期經濟復蘇進程加快，未來通脹格局呈現二元化的結構性通脹，因此，三季度將緊抓結構性通脹主題，看好上游企業和有色板塊。

　　對于三季度經濟的判斷，國聯安基金認為，中國經濟全年逐季走高，上半年經濟的亮點在于宏觀數據的改善，下半年微觀層面的數據是亮點；經濟基本面方面，企業盈利改善進程加快，房地產、汽車行業表現將持續超預期，復蘇將由熱點行業向其它行業輻射。同時，CPI將受到大量過剩產能的壓制，外圍經濟的緩慢復蘇進一步加劇了產能的過剩，PPI將在流動性泛濫的背景下快速膨脹，未來通脹的格局是二元化的結構性通脹。

　　國聯安基金表示，預期明確卻緩慢的業績增長、結構性的通貨膨脹、經濟增長超預期等因素都將有利于市場表現，但資本市場出現明顯泡沫也不容忽視。因此，在結構性通脹加劇、經濟不平衡的預期下，三季度將緊抓結構性通脹主題。

　　但也有機構認為，市場普漲的甜蜜時光已經過去。景順長城投資副總監楊兵兵認為，下半年股市難以持續上半年的上漲幅度，普漲格局將會被打破，行業和個股的分化將會更加明顯。因此，把握趨勢性投資機會至關重要。

　　楊兵兵還表示，在經濟加速復蘇以及政策沒有轉向前，周期性行業仍將超越大盤。以金融加部分中游行業為主的順周期性行業、受益于經濟刺激計劃的基礎設施建設板塊以及能源類板塊，將成為下半年行業配置的主線，如銀行、房地產、建筑材料、機械設備、證券信托、保險、有色金屬、采掘(煤炭)、石油石化、航運以及高檔白酒板塊等。(記者敖曉波）