央行8月27日發布《7月金融市場運行情況》，7月債市發行量增加，長期債券發行比重環比大幅上升。而從市場看，本月隨著債市的發行量增加，股市卻出現了巨幅調整的走勢。市場分析人士認為，債市受捧，股市受冷。

　　“從8月初以來，股市出現了巨幅調整的走勢，很多人的分析歸結到貨幣政策的微調、獲利盤的出逃等因素。其實，他們只知其一，不知其二。股市的巨幅調整決不是散戶所為，肯定是機構所為。這也說明機構畢竟比散戶專業，他們并不是先知先覺，而是能從政策變化中分析出個中問題，能找到關鍵點。”華夏銀行中關村支行行長岳強對《中國產經新聞》記者說：“管理層出于對通脹的預期，正在從市場角度進行一些調整。”

　　財政部8月26日發行的20年期國債中標利率為4.0%，與此前市場預期基本一致，也與二級市場水平基本持平，其邊際中標利率達4.04%。本期國債計劃招標量260億元，有效投標量達到了465.6億元，有效認購倍數達1.79倍，高于上周7年期國債的認購倍數，顯示市場仍較為追捧。

　　岳強認為，那些在邊際利率中標的機構已經“賺錢”。該期國債在發行結束后，一級半市場就出現買盤，成交在4.02%左右，顯示市場對該期國債價值較為認可。此外，該期國債對債市長端收益率也形成新的定位，長端收益率小幅回落。

　　岳強分析，由于通脹預期等因素影響，發債人都希望鎖定融資成本，現在紛紛發行長債。而對銀行來講，如果資金配置需求大，為了拿到量，利率低一些也會接受。同時，如果下半年信貸繼續大幅回落，下半年經濟增長形勢堪憂，未來的通脹預期也會下降。此外，近期銀監會加強了對于商業銀行資本金的管理，這會促使在銀行信貸回落的同時，市場資金面更加寬裕，而在資本受限的情況下，商業銀行信用債投資會受限，利率產品會更受青睞。另外，一些先前進行股市操作的機構資金，由于股市已經上漲了近一年，且獲利豐厚，為了規避目前的股市風險，鎖定利潤，因此，也會拋出股票，購買債券。

　　據記者了解，7月金融債發行規模從6月的670億元增加到2280億元，國債規模也有所增加。近幾天，銀行間市場一天期質押式回購利率已經回落至1%附近，與央行上調公開市場操作利率之前的水平相當。央行在6月30日至8月18日前不斷上調正回購和央票發行利率，推動一天期質押式回購利率在8月初漲至1.33%。而央票發行利率企穩后，二級市場利率隨即下調。

　　和訊分析師吳麗也對本報記者說：“股市自去年末上漲以來，個股股價翻番的比比皆是。現在，股市的風險越來越大，而隨著股市風險的加大，一些資金肯定會尋找出路。投資債券在目前來說，應該是不錯的選擇，收益穩定，且無風險。”(鄭小栓）