一、高成長 高風險

　　經過十多年的醞釀，創業板姍姍來遲。首批28家公司將于本10月30日集中掛牌交易，發行市盈率區間40.12-82.22倍，平均56.6倍。考慮到上市首日將可能有50%以上的漲幅，市盈率將接近100倍，大大高于目前主板和中小企業板平均市盈率水平。

　　投資者對于首批28家創業板公司給予了極高期待，監管層、券商均優中選優，嚴格控制，一定程度上保證了這些公司的整體質量。這些公司很多已是某些細分行業領域龍頭，競爭優勢突出，即便2008年受到全球金融危機，利潤總額增幅仍高達37.41%，大大高于滬深300和中小企業板。這確實是一個值得期待的群體。

　　這也是規模不大的一個群體。2008年首批創業板公司平均主營收入2.5億元，利潤總額0.5億元，遠低于主板市場平均規模，也低于中小企業板的收入12.6億元、利潤1.11億元的平均規模。由于規模基數較小，業務增長速度因此很容易出挑。

　　這同時也是一個風險更大的板塊。該板塊公司管理費用率明顯高于中小企業板和主板公司，上市后能否提升管理水平是許多投資人的疑慮。在市場競爭日益激烈背景下，以民營企業為主的創業板公司能否保持前期較快的增長勢頭，更是投資者關心的問題。

　　二、擇股標準需“保守”

　　對于創業板公司的投資選擇，我們從公司成長性、行業地位，毛利潤和凈利潤率四方面進行。主營業務增長較快且已取得較高市場份額，毛利率、凈利率同時保持較高的水平，應當是創業板公司作為投資標的“保守”標準。

　　首批28家創業板公司主要分布于現代制造業、服務業。15家為制造類公司，其中包括在電力故障錄波市場份額排名第一的中元華電，在電力環保及車燈用有機硫化硅市場份額排名第一的硅寶科技等公司；有13家公司為現代服務業，包括提供第三方檢測服務的華測檢測、提供物流服務的新寧物流和辦公信息系統外包的立思辰等公司。

　　樂普醫療、中元華電、紅日藥業、上海佳豪、漢威電子等公司毛利率和凈利率同時維持在較高水平。而大禹節水、機器人、寶德股份處于相對較低水平，這些公司前期更多地考慮規模擴展，采用了質優價廉的產品銷售策略搶占市場，著實取得了成效。下一階段它們需要著力提升盈利水平。

　　過去三年營業收入復合增長率超過50%的有16家。將收入增長和凈利率統一到同一坐標后可以看出，特銳德、漢威電子、紅日股份、樂普醫療等公司業務增長較快，同時有著較高的利潤率，應該是投資者重點關注的對象。而有些公司利潤率卻較低，例如吉峰農機增長率達到了94%，但凈利率僅為3.7%，其業務發展模式需要優化，投資者需要進一步考究。

　　三、組合推薦

　　結合公司市場份額，根據高增長、高利潤率的選股標準，我們推薦神州泰岳(300002)、樂普醫療(300003)、漢威電子(300007)、紅日藥業(300026)四家公司組合。

　　值得注意的是，上述選股標準基于過去兩三年數據進行分析的，對于許多高成長中小公司來說存在一定的缺陷。而過去一段時間不符合該標準的公司，未來可能會快速增長、高盈利，給投資人以超額收益。(西南證券 解學成 )