專家稱可能影響全球資本對新興市場國家投資信心

　　　由于市場盛傳中國銀行界將有高達數千億的龐大融資計劃，11月24日，上證指數當日下跌近120點，跌幅達3.45%。其中，中國石化、萬科、中國平安、中國建筑、中國聯通等等這些大盤權重股票都出現了放量下跌，使得市場恐慌情緒濃郁。

　　本周，在經歷寬幅震蕩暴跌之后，市場反彈如期而至。2日市場繼續延續走高，逐漸收復了上周的大部分跌幅。盡管技術性反彈的動作較大，但量能卻并未出現代表性的放大，這顯示出市場仍然還是保有一定的謹慎因素。截至收盤，滬市收報3269.75點，漲1.06%，深成指報13800.5點，漲0.86%，兩市成交額共3957億。

　　A股連貫做多的氣氛之所以相對謹慎，業內人士認為，一方面，由于股指慣性上揚到達敏感關口處多空分歧加大以及前期套牢盤壓力相對較大；另一方面，則是對上周市場的突然暴跌仍心有余悸以及對市場利空因素的一些擔憂。

　　其實，對于這一輪市場調整，國內并非沒有人預先警告。據記者了解，早在11月19日，國內著名的民間智庫安邦集團的研究團隊在其研究簡報中，就曾明確地向市場提示過股市有可能出現調整的風險。

　　“但遺憾的是，當時大家都沒去在意這個預警。”安邦集團研究總部高級研究員賀軍在接受本報記者采訪時這樣說到。究竟有哪些原因助推了這一輪暴跌？對此，賀軍認為，市場出現調整有市場自身的因素在里面，但這不能作為一個原因來解釋，主要還是有一些外在的因素導致了市場大幅調整。

　　首先國內各大銀行面臨再融資的要求。在信貸擴張過后，銀行資本金面臨降低的危險，這一點，銀監會今年也就此提出了讓銀行在高信貸擴張之下注意風險的提示。再融資也就意味著銀行要從市場“吸水”，加上監管層的風險提示，會影響到銀行的微觀放貸行為。流動性一旦收窄自然會引發市場擔憂。

　　其次市場對財政貨幣政策走向定調的猜測。根據上周末中共中央政治局會議明確表示維持原有的寬松政策不變，這在一定程度上給予市場不少信心。但在賀軍看來，宏觀政策的基調維持不變顯示出監管層意在給市場增加信心，不能全面吹響開始緊縮的號角。“但同時我們也注意到，監管層一方面在強調宏觀政策維持不變，一方面央行以及監管部門在不斷地操作或預警，提示銀行要注意風險。據我們觀察，央行已經連續7周開始通過央票來收緊流動性。”賀軍表示：“對于中國股市來講，尤其是今年的股市，資金推動是市場走向的主要因素，一旦流動性收窄，市場勢必會受到影響。”

　　而另一個因素則是近期備受爭議的通脹話題。“我們想再度強調的是，通脹預期并非憑空而來。為應對金融風暴，全球央行大放水，中國財政、貨幣政策一起大開閘門，全球流動性極度過剩，最后的結果會怎么樣？這是不言自明的。美國人現在任由流動性泛濫，是因為美國作為受金融危機創傷最深的國家，它目前沒有選擇。但與中國不同的是，通脹在美國是可討論的，而且美國決策機構已經在很認真地考慮未來的通脹問題。現在與中國達成默契，不斷提醒中國不要撤出刺激政策，這都是在美國緩過氣來之前的策略。”這是在賀軍在早幾個月前撰寫的研究簡報中的分析。

　　賀軍表示，對于中長期宏觀政策，我們不能忽略通貨膨脹來臨甚至惡化的可能。現在已有一些信號值得警惕：一方面國內的資產價格被流動性推動上漲，股價和房價近半年的大漲就是典型例子；另一方面，國內基本生活用品的價格，也搶在CPI仍然為負時開始上漲，而且有蔓延之勢。

　　這其中藏著一種危險的情景：當實體經濟還未真正好轉、老百姓收入水平還未提高時，流動性推動的通脹已經傳導到基本生活中。“在我們看來，對未來中國通脹的關注，這是一個大目標”。

　　此外，迪拜危機也或多或少給國內市場帶來了一些影響。但具體來看，賀軍認為，迪拜危機對中國市場的直接影響會比較小，但迪拜事件對中國市場的影響可能會通過另外一個方式表現出來。

　　“主要因為迪拜危機是在全球金融危機之后經濟復蘇的過程中爆發的，這如同又給市場又扔了一枚‘炸彈’，如此一來，最壞的情況可能會影響全球資本市場對新興市場國家的信心。金融危機之后，亮點就是新興市場國家，很多資金從發達國家轉向新興市場國家，今年以來新興市場國家的市場上漲的幅度很高，中國市場就是一個很典型的例子。” (記者童芬芬)