要實現真正意義上的“參考一籃子貨幣”的匯率機制，必須首先與美元“部分脫鉤”。 這是對“匯改等同于升值”最實質性的否定，也是人民幣匯率機制改革最核心的內容。歐元、英鎊與日元走勢一般與美元相反，如果合適選擇“一籃子貨幣”，人民幣匯率就有可能實現真正意義上的穩定。以管理成本和風險最小為原則，中國可以選擇不同的組合。

　　央行第一季度貨幣運行報告的一段有關人民幣匯改的文字，被業內專家視為相關政策改變的重大信號。原文是：“按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進一步完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

　　有觀點認為，這或許是人民幣“再次”與美元脫鉤的信號之一。這個“再次”的說法有誤，因為把這次思路與2005年的做法等同起來了。2005年確實有如上的宣布。但實際上因為各種各樣的原因，比如美元比重過大，比如說一些有意和無意的誤導因素，最后演變成人民幣對美元的單邊漸進升值的態勢，引發博弈一輪人民幣匯率升值的大規模投機。熱錢大規模的流入，造成了流動性過剩的貨幣環境，成了2007年下半年至2008年上半年那一輪通脹的最主要的推手之一。實際上，牢牢掛鉤美元的事實，使得“參考一籃子貨幣”這一最重要的匯改內涵之一，變得完全沒有意義。升值，同時仍然盯住美元，實際上在強化和維護美元本位的國際貨幣體系，對國際貨幣體系的改革非常不利。匯率機制的改革完全與升值等同起來，形成了極大的誤區，扭曲了匯率機制改革的整體概念。所以，從某種意義上說，2005年的匯率機制改革并未完全成功。

　　這次的提法，雖從措辭上看似乎沒有什么不同，但筆者認為不應該理解成與上次“匯改等同于升值”一樣的認知，否則將延續上次的誤導。