周四，兩市大盤并未延續下跌走勢，相反，在基金重倉股的大幅反彈下，整個市場出現普漲行情，上證指數大漲199.94點，以5003.33點報收，股指重回5000點整數關口上方。周四的反彈主要受幾大因素帶動：一是受美股及周邊股市上漲因素影響，周四大盤早市大幅高開67點。二是新企業所得稅法將于明年1月1日起實施，一些企業的所得稅率將明顯降低，這也有利于提振投資者信心。周四兩市表現較好的以基金重倉股以及基金增倉股為主，如中國石化、招商銀行、深發展等。周四，基金重倉股板塊大漲5.59%，而金融板塊大漲5.51%，從市場表現可以看出，雖然市場出現普漲，但基金等機構投資者持有的股票成為資金介入的主要對象。

　　周四，上證指數重新站上半年線上方，這給投資者信心以極大鼓舞。預計在場外資金的推動下，短期市場仍有一定的反彈空間。不過，即使周五繼續反彈，但11月份月度K線以中陰線報收以成定局，11月調整格局基本已成定論。下周一將進入12月份，2007年行情也已經進入尾聲，筆者認為，雖然短期市場出現反彈，但對于12月行情期望不宜過高。

　　首先，多方信心積聚仍需時日。11月，所有板塊均出現較大幅度調整，有色金屬、黑色金屬等跌幅較大。而中石油上市以后股價不斷創出新低，中石化也由于與H股有巨大價差近期調整幅度也較大。中石油、中石化等權重股的底部確認仍需時日。

　　其次，市場依然面臨資金面壓力。目前存款準備金已經提高至13.5%，這將收縮銀行業貨幣，對于整個市場的資金面構成較大壓力。一些基金封轉開等營銷成果也并不理想，加上市場低迷導致部分基民的贖回，資金面壓力依然較大。

　　此外，政策面依然要面臨調控壓力。從宏觀經濟運行數據來看，固定資產投資增速有所反彈，貿易順差再創新高，消費名義增速繼續提高，物價漲幅再度提升，貨幣信貸居高不下。宏觀經濟仍保持高位運行態勢，要防止經濟增長從偏快轉向過熱，貨幣政策的主基調將定為“從緊”，今后宏觀調控的首要任務是防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，可以看出宏觀調控的力度有可能進一步加大。

　　從統計概率上看，歷史上12 月份“陰多陽少”。以上證指數為例：在1991 年至2006 年的16 年當中，12 月份月K 線“7 陽9 陰”，歷史特征表明一年當中12 月份的走勢相對較弱。2007 年12 月指數運行的壓力不小。而從技術面上看，11月的月度K線可能以陰線報收，短期市場走勢并不樂觀。

　　最后，估值壓力依然制約市場。目前全部A股的動態市盈率水平為39.15倍，滬深300的動態市盈率水平為36.16倍，估值水平并不具有優勢。而部分行業如傳播與文化產業動態市盈率水平高達97.6倍，農林牧漁業動態市盈率水平高達99.94倍。

　　綜合來看，筆者認為對于2007年最后一個月，投資者盈利預期不宜過高，技術面壓力、套牢盤的解套壓力，十二月份主基調仍然是震蕩，以時間換空間的方式進行震蕩整理為來年行情做鋪墊。在震蕩中，投資者可適度關注一些潛力板塊，一是前期跌幅較深，三季度業績環比增長較快的公司，這類公司在本輪調整中被嚴重錯殺，當大盤止損后會有不錯的表現。其次是一些中小板股票，特別是一些8月份以后上市的細分行業龍頭，它們在市場最火爆之時上市，上市首日受到極度熱捧，開盤價定得極高，因此走出了幾個月的回歸之路，目前股價已經處于合理水平，走勢上也處于筑低回升階段。三是金融股板塊。該板塊屬于三季度機構重點增倉的板塊，對于具有估值優勢的銀行、證券以及保險等公司依然值得積極關注。(華泰證券 陳金仁)