股市已經(jīng)到底了嗎

　　在昨日召開的國金證券中期投資策略會上，著名投資人羅杰斯談到被爭論得天翻地覆的A股“底部”，他稱，“我希望筑底過程能夠延長一點。A股現(xiàn)在可能接近谷底，但是還有20%到30%的空間。大家恐慌性拋售時，才是買入的機會。”

　　羅杰斯表示，“中國股市的基本條件還是不錯的，中國政府正在控制經(jīng)濟發(fā)展過熱。”

　　中投證券分析師指出，“市場短期的底部并不是幾個數(shù)據(jù)就能確定下來的，從目前的A股估值來看，合理的價值中樞大約在3000點左右，但股市會受各種市場情緒、政策制度、特殊事件等干擾，因此，投資者并沒有必要把注意力放在究竟哪個點位是底部上。”

　　另外，英大證券指出，從A股市場歷史數(shù)據(jù)的縱向比較來看，目前的估值水平并不是最低，依然略顯偏高。而與其他市場相比，A股目前的估值水平也是較高的。如國外主要成熟市場2008年動態(tài)市盈率在12倍左右(不包括納斯達克)，同為“金磚四國”的印度、巴西2008年動態(tài)市盈率分別為14.5倍、13倍，香港國企指數(shù)、香港中資指數(shù)2008年動態(tài)市盈率分別為13.6倍、14.8倍。而截至7月8日收盤，全部A股市盈率為19.94倍。

　　銀行股難以單騎救主

　　比較去年上半年牛市時期，各大板塊龍頭齊放異彩，今年的A股市場盤面亮點較少。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家、博士金巖石指出，“今年下半年一直到明年上半年的股市，如果從基本面來判斷，最有希望的行業(yè)就是銀行。但是，下半年如果只靠銀行股的利潤來支撐股市，那么股市情況很難樂觀。”

　　金巖石指出，不僅銀行板塊，整個市場下半年都充滿了不確定性：緊縮政策會不會影響到銀行，是否會提高利率，出口萎縮誰是直接受害者……這一系列問題沒有一個明確的預(yù)期，下半年股市就很難給予樂觀預(yù)計。

　　金巖石認為，“下半年股市仍然震蕩，主要原因就是股市的經(jīng)濟環(huán)境和中國宏觀調(diào)控政策的不確定性。”

　　“今年下半年，宏觀經(jīng)濟進入通縮期，A股可能會首先受到影響，供需壓力也存在相對較大壓力。所以我們認為，今年下半年是處在一個冬季。”國金證券策略分析師陳東指出。

　　機會仍然存在

　　南京證券策略分析師指出，目前的A股市場除石油天然氣、電力、煤炭、服裝紡織等幾個行業(yè)的市盈率高于行業(yè)歷史平均水平外，大部分行業(yè)市盈率已大幅低于平均水平，而與行業(yè)歷史最低市盈率較為接近的行業(yè)分別為高速公路、機場、軟件及服務(wù)、保險、銀行及房地產(chǎn)。如果以市凈率來衡量，當(dāng)前低于行業(yè)均值的主要集中于高速公路、機場等交通運輸業(yè)及金融地產(chǎn)行業(yè)。而與歷史最低值相比，當(dāng)前A股市場整體水平仍高出81.25%，與之較接近的行業(yè)只有高速公路、銀行、保險股。

　　信達證券高級策略分析師馬佳穎認為，“由于目前的政策偏暖，同時又處于奧運期間，因此未來股市仍然“利大于空”，短期內(nèi)投資者需要密切關(guān)注的因素有兩個：一個是上市公司中期業(yè)績，一個是價格管制。”

　　“從企業(yè)盈利看，在外需放緩及宏觀調(diào)控下，企業(yè)利潤增速將逐漸下降。”中投證券分析師指出，“在出口大幅下降的情況下，所有企業(yè)的收入都會受到較大影響，但擁有資源或壟斷型、內(nèi)向型企業(yè)受到的沖擊相對較小。原材料價格上漲對最上游行業(yè)有利，對中下游行業(yè)不利，但最下游的行業(yè)相對于中游行業(yè)受到負面的影響小一些。”(記者 趙怡雯)