上周大盤破位下跌，個股普遍再受重挫，尤其是周五，上證綜指跳空低開，直接擊穿了7年前的歷史高點2245點，并在盤中一度跌破2200點整數關口。股指迭創新低，讓投資者充分領略了股市的風險和無情。

　　日K線顯示，上周五的下跌使上證綜指日K線留下一個10點的向下跳空缺口，已成空頭排列的短期均線也開始流露出向下加速的跡象。后市如果沒有實質性利好出現，股指繼續下行將成必然。雖然管理層已意識到股市現狀的嚴峻性，并在近期針對影響股市的最大因素，宣布將新增兩種方式來緩解“大小非”問題和新增限售股對市場的沖擊，一種是推出可交換公司債，另一種是控制發行節奏。

　　雖然上述兩項舉措表明了證監會意在救市的態度，但除了控制新股發行節奏之外，以發行可交換公司債化解限售股解禁壓力的效果能否如愿，恐怕還需市場的進一步檢驗。發行可交換債券的方式，實際上是上市公司股東(“大非”)將其持有的股票抵押給證券托管機構，然后以此為標的發行債券。這一做法在一定意義上可以緩解大股東的融資困境，如果股市低迷，市價低于轉股價，債券持有人就不會轉股，這樣就可以減少二級市場的流通籌碼；若股市高漲，債券就可轉換成股票，從而對轉換股票的速度和規模加以控制。從理論上看，這種方式不無道理，但何時具體實施，上市公司“大非”股東是否會普遍申請以及購買方是否感興趣，都存在很大的不確定性。因此，這一方式對目前疲弱的股市很難產生太大的推動作用。

　　綜上所述，我們認為，2245點的失守勢必會進一步打擊市場的做多信心，也會進一步動搖投資者的持股意愿。在目前市場積弱難返的背景下，一兩項所謂的“利好”已經很難有效改變運行趨勢，至多是延緩一下市場下跌的節奏，股指見底還為時過早。因此，建議空倉的投資者不要輕易抄底，重倉的投資者還應趁反彈堅決減磅，耐心等待真正的市場底的到來。(國盛證券 程榮慶)