融資融券試點不會成為大小非減持的綠色通道

　　———訪光大證券總裁徐浩明

　　融資融券試點啟動在即，不少投資者對該項業(yè)務(wù)既躍躍欲試又滿懷疑慮。本報記者就一些市場關(guān)心的熱點問題對光大證券總裁徐浩明進(jìn)行了專訪。

　　融資融券業(yè)務(wù)試點 并非“潘多拉魔盒”

　　證券時報記者：有些投資者擔(dān)心，融資融券業(yè)務(wù)試點會不會導(dǎo)致肆意拋空的現(xiàn)象？會不會成為大小非減持的綠色通道？會不會直接加劇市場操縱行為？您怎么看？

　　徐浩明：實際上，產(chǎn)生這些問題是因為目前有些市場人士在對融資融券業(yè)務(wù)試點細(xì)則的理解上存在一些偏差。首先，我國的融資融券業(yè)務(wù)試點不允許“裸賣空”。 所謂的“裸賣空”是指，投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出自己根本不擁有的股票。而我國即將推出的業(yè)務(wù)試點中的融券交易，則要求投資者用保證金作為質(zhì)押，從證券公司先借入股票，才能賣出(即融券賣出)，賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實股票，不得先賣空，再借入。因此，投資者的融券賣出的數(shù)量和品種受到證券公司持有證券數(shù)量的限制，并不是像市場人士所說的可以任意拋空股票。

　　其次，融資融券交易的渠道也不會成為大小非減持的綠色通道。在試點期間，只允許證券公司利用自有資金和自營證券從事融資融券業(yè)務(wù)，而并不允許證券公司以客戶的證券從事融券交易。在證券公司自營賬戶全部備案的前提下，監(jiān)管部門可以對此進(jìn)行有效的監(jiān)管，從而就堵住了大小非借道融資融券進(jìn)行減持的通道。即使將來證券金融公司成立、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，哪些證券能夠進(jìn)入證券金融公司融券標(biāo)的股票池也是有嚴(yán)格規(guī)定的，監(jiān)管部門不可能讓融資融券交易的渠道演變成為大小非減持的通道。

　　最后，融資融券業(yè)務(wù)并不會直接加劇市場操縱行為。融資融券業(yè)務(wù)本身只是一個交易工具，而市場操縱則是違規(guī)違法行為，市場操縱行為的多寡與融資融券交易工具本身并沒有本質(zhì)關(guān)聯(lián)。市場操縱是否盛行、普遍，完全取決于管理層監(jiān)管力度的強(qiáng)弱。

　　嚴(yán)控風(fēng)險 保障投資者利益

　　證券時報記者：您認(rèn)為現(xiàn)在融資融券業(yè)務(wù)試點籌備工作的重中之重是什么？

　　徐浩明：嚴(yán)控風(fēng)險，保障投資者利益是最重要的工作。引入融資融券交易必然會帶來一些特定的風(fēng)險，如券商自律風(fēng)險、客戶的信用風(fēng)險、操作中的平倉風(fēng)險等等。為此，監(jiān)管部門也做了充分的準(zhǔn)備。

　　首先，根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險控制指標(biāo)和試點方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)批準(zhǔn)首批符合條件的試點證券公司，并按照“試點先行、逐步推開”的原則推進(jìn)。

　　其次，對客戶的資質(zhì)、證券投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力以及普通證券賬戶在所在證券公司開戶期限等，都作了嚴(yán)格的要求，進(jìn)一步提高了客戶的抗風(fēng)險能力。

　　第三，在試點期間適度提高了保證金比例和維持擔(dān)保比例，適度降低了客戶的資金杠桿比例，減少了客戶由于市場波動，而被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。

　　第四，試點期間，對融資融券標(biāo)的有嚴(yán)格的篩選條件，包括流通股本、股東人數(shù)和漲跌幅偏離值等，從而增加了標(biāo)的證券被人為操縱的難度，有利于融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展和市場的基本穩(wěn)定。

　　融資融券推出將實現(xiàn)市場各方多贏

　　證券時報記者：融資融券交易作為一種新的交易工具，對于市場參與各方有什么利處？

　　徐浩明：對于投資者來說，第一，融資融券交易提供給投資者一定比例的財務(wù)杠桿；第二，融資融券交易為他們提供了一種雙向盈利的機(jī)會；第三，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增強(qiáng)證券市場尤其是大盤藍(lán)籌股的流動性，投資者在買賣股票時溢價或折價損失可以大大減少。

　　其次，對于券商而言，第一，融資融券交易可以拓寬自己的業(yè)務(wù)范圍，提升其傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭力，改善收入結(jié)構(gòu)；第二，融資融券交易使得證券公司自有資金和自有證券增加一個運用渠道，并由此獲得一個比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流；第三，監(jiān)管部門同時還在抓緊轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計和準(zhǔn)備，證券公司將來可以通過資金和證券的轉(zhuǎn)融通獲得利差收入。

　　對于市場而言，融資融券交易推出后，市場交易量將得到一定程度的增加，證券交易更加活躍，市場的流動性風(fēng)險得以大大降低；其次，引入融資融券交易做空機(jī)制，不僅可以打破單邊市，還可以使市場參與各方的利益得到平衡；第三，在試點期間，證券公司的融資規(guī)模可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模，對于現(xiàn)階段的市場來說，無疑是個利好。(記者 韋小敏)