插圖：增值稅轉型預計09年元旦起全國推行 中新社發 宋學海 作攝

　　近日召開的國務院常務會議決定自2009年1月1日起，在全國范圍內實施增值稅轉型改革。分析人士認為，這將有利于增加上市公司利潤，提升A股整體估值，提振市場信心，對當前股市產生積極影響。

　　增加上市公司利潤

　　平安證券發表的專題研究報告認為，增值稅稅轉型可以增加企業利潤，以2007年的經營情況測算，水生產和供應業、石油加工、煉焦及核燃料加工業、電力、熱力的生產和供應業、金屬制品業、非金屬礦物制品業等行業的上市公司的利潤將能有較大程度增加。

　　據此前財政部的估算，增值稅由生產型轉為消費型將導致約1500至2000億元的稅收減收。

　　從稅率看，生產型增值稅的17%相當于消費型的23%，也就是說，增值稅轉型將產生5、6個百分點的稅率優惠。

　　中國社科院財貿所副所長高培勇分析，從微觀領域來看，增值稅的轉型可以對企業固定資產投資、機械設備產銷等產生影響。首先，對有固定資產投資的企業來說，增值稅轉型將直接增加企業當期增值稅進項稅額，減少企業的增值稅負擔，并減少城建稅及教育費附加等附加稅費的負擔。而且固定資產進項可以抵扣，將減少固定資產原值，減少折舊，增加企業在固定資產使用壽命期間的利潤。

　　不過，申銀萬國機械行業研究員胡麗梅認為，雖然大部分設備制造商可以在此次稅制改革中可以受益，但是船舶、鐵路車輛、重型汽車、港口設備、大部分工程機械等產品并不能受益。原因是這些產品的購買方并不是增值稅納稅人或者在銷售過程中不需要開具增值稅發票，無法享受稅收優惠，所以也不會對相關產品銷售產生刺激作用。

　　提升A股整體估值

　　中金公司的報告認為，增值稅轉型這將大大有助于上市公司整體估值水平的提升。在目前估值水平已經到達歷史較低水平的情況下，市場的可投資性將進一步增加。

　　報告認為，一旦增值稅改革形成新一輪的企業投資熱潮，宏觀經濟狀況也將可能出現好的轉變，從而改變市場投資者對于未來經濟增長的預期，進而引發場外資金的流入愿望，形成市場的真正底部。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶表示，中國上市公司的凈資產報酬率一直低于國外同類型的上市公司，除了企業自身的因素外，生產型增值稅的影響也不可忽視，由生產型增值稅轉變為消費型增值稅將有助于投資者對上市公司橫向的估值比較，從而得出正確的投資結論。

　　提振市場信心

　　擔心經濟放緩后，上市公司盈利能力惡化，已成當前困擾A股走勢的最核心因素。

　　“加大投資力度、寬松的貨幣政策、減稅等多方面的措施都給經濟提供了一個回暖的政策環境，對防止經濟的過快下滑起到積極的作用。對證券市場來說，十項措施是一個正面的信號，也給市場的反彈提供了支持，對提高市場信心有一定的幫助。”英大證券研究所所長李大霄對此持積極態度。

　　大成策略回報基金擬任基金經理則周建春表示，雖然國際市場和宏觀經濟仍然具有不確定性，由于經濟增速的下降，明年上半年可能是近年來上市公司業績增速的一個低點。但是隨著財政政策和貨幣政策開始出現放松，預計今年四季度和明年的市場可能處于一個尋底，或者說筑底階段。