上周在國內4萬億元擴大內需投資計劃刺激下，A股走出了一波獨立行情，滬指周漲幅近14%。本周一市場再接再厲，滬指收盤重新站上了2000點整數關口，個股依然大面積漲停。那么，如此強勢的局面能維持多久，股指的上升空間還有多大呢？

　　熱門股風險越來越大

　　上周A股出現了久違的反彈行情，股指創出今年第二大周漲幅，而且不少個股的漲幅遠遠超過了大盤。不過，細心盤點市場的運行特征后可以發現，本輪反彈過程中，個股已經出現分化。一方面，游資成為市場最活躍的力量，眾多實力游資拿4萬億經濟刺激方案做文章，聯袂打造出強勢牛股，如水泥板塊中的太行水泥連續八個交易日漲停，漲幅高達115%，鐵路建設板塊中的中鐵二局本月漲幅達78%以及機械行業中的廈工股份階段漲幅達到88%。

　　另一方面，QFII、基金以及保險資金顯得活躍不足謹慎有余。如QFII在11月11日-13日，凈賣出資金近12億元，基金在上周前半段也是借反彈之機出逃。而QFII、基金等機構投資者往往持有的是大盤藍籌股，他們的減持行為直接使得上周大盤藍籌股整體漲幅跑輸股指，上周滬市前10大權重股竟有7只未能跑贏大盤，中國石油、工行、中行這前三大權重股周漲幅均不到10%。

　　中小盤股與大盤藍籌股間出現如此明顯的分化表明，游資在目前行情中掌握著話語權。然而游資發動的行情往往來得快去得也快，暫不論后市機構投資者能否調頭做多，股指能否維持升勢，單論眼下持續爆漲的熱門股，其背后已經潛藏著巨大的風險。諸如太行水泥連續八個漲停后其估值水平已遠遠超出市場平均以及行業合理估值，后市一旦游資炒做熱情退潮，該股無疑將面臨價值回歸風險。

　　藍籌是反彈延續的關鍵

　　眼下股指已收復2000點關口并兵臨60日均線，而該均線已經壓制股指整整10個月之久，正是在它的壓制下，此前多次反彈均無功而返。那么這一次股指能否將其踩在腳底下，從而走得更遠呢？筆者認為這主要取決于藍籌股的表現。歷史經驗表明，大級別反彈不可能僅靠游資完成，后市股指的進一步揚升需要藍籌股的表現，也就是說需要機構投資者有所作為，更進一步說，是需要機構投資者對市場以及市場環境的看法發生改變。

　　具體可關注三點：一是估值。在1700點之下，基金已經普遍認同未來即使市場仍存在探底空間，做多風險已經相對較小的觀點，隨著4萬億經濟刺激方案帶動股指反彈，估值的提升是否會超出基金可承受范圍，這值得關注。二是限售股問題。本周交通銀行和中國南車、海通證券三只大盤股各有4.79億股、6億股和12.89億股限售股將解禁上市，以基金為主導的投資者能否在一定程度上消除對限售股解禁的恐懼，同樣需要密切關注。三是外圍市場。剛剛結束的G20峰會未能達成超出市場預期的成果，次貸風暴引起的席卷全球的金融危機短期內很難結束，全球經濟很可能進一步下滑尋底，并較長時間在底部運行，若如此則外圍市場走勢仍不容樂觀，基金能否在外圍市場前景不明朗的背景下力挺A股亦需要進一步觀察。

　　綜合來看，目前市場以及市場環境仍存在諸多不確定因素，股指近日的量價齊升顯然有利于市場信心的恢復，但若指望股指延續反彈，則需要市場主流資金主導的藍籌股有更出色的表現。(浙江利捷　孫皓）