煤炭價格經歷暴跌后止跌，進一步下跌空間有限。11月底12月初，動力煤價格開始出現企穩跡象。12月1日秦皇島港口煤價與11月24日價格持平，與前2周暴跌相比，出現了鮮明的對比。

　　預計12月中旬將召開2009年煤炭訂貨會。煤炭需求側出現了急劇變化，預計煤炭供求形勢已發生比較大的逆轉，不同煤種的供求關系、價格趨勢會出現較大差異。

　　2008年4季度到2009年上半年，我國煤炭供求關系將由“緊平衡”轉入“平衡中趨向過剩”的局面。具體煤炭種而言，煉焦用煤壓力仍舊偏大，動力煤價格穩定性較高。其中，優質主焦、肥煤、高熱值動力煤平衡中趨向寬松，但仍舊具有定價話語權優勢；1/3焦煤、瘦煤、噴吹煤、氣煤、低熱值動力煤將會過剩，甚至滯銷。

　　我們預計，煉焦煤價格將受鋼、焦價格大幅下滑影響而出現差別性深幅回落，主焦煤優勢可以維持；動力煤價格將受季節性、政策性和運輸條件等不確定因素影響，出現區域性差別定價，運輸寬松地區的優質動力煤仍舊占有優勢，低價、優質并保持穩定供應量的合同煤仍有合理上漲的預期。

　　預期煤炭定貨會之后，2009年煤價預期將逐步明朗。在煤價預期明確的情況下，煤炭行業仍舊將顯示其位居最上游的議價優勢，煤炭股的資源價值、資產質量對估值的支撐作用將會顯現出來。

　　在估值方面，在煤價預期明朗的情況下，煤炭股仍將得到發掘。保守預測：2009年煤炭企業業績即使出現大幅下降，相對2007年也有50%以上的增長幅度。因此，煤炭股的投資機會仍舊值得重視。(國金證券研究所)