越南政府上下正在緊急動員力圖撲滅經濟動蕩之火，鞏固國內外投資者信心是其努力的重要內容。6月21日，越南計劃與投資部副部長高越生表示，今年前6個月，越南吸收外國直接投資繼續保持強勁增長勢頭，協議金額預計可達316億美元，創歷史新高，遠遠超出去年全年的203億美元，表明雖然越南經濟目前遇到了困難，但外國投資商仍看好該國市場。

　　由于越南此次經濟危機風潮標志為“高通貨膨脹+資產市場崩盤+經常項目收支逆差”，如能維持較高的外商直接投資流入，至少有助于彌補越南的經常項目收支逆差，防止暴發國際收支危機。然而，由于多種原因，上半年創紀錄的外商協議投資金額未必能夠成為越南的救命稻草。

　　首先，上述數據是協議投資金額而不是實際到位投資，它表明的主要還是投資者的一種意愿，而不是肯定的、具有法定約束力的承諾，更不是已經到位的真金白銀。協議投資金額與實際使用外資之間的差距通常很大，后者不足前者一半的情況并不少見。如中國截至2006年吸收外商直接投資合同外資(即越方所說協議投資)14979.28億美元，實際使用外資金額為7039.74億美元，后者僅為前者的47%。在東道國經濟動蕩之時，這個差距只會更大。如果說中國在近30年里實際使用外資占合同外資比例也只有47%，正值市場急劇動蕩之時，越南這項比例能有幾何，可想而知。

　　在當前的動蕩之際，不少因素都在阻礙越南協議外資到位。這些外商直接投資流入如果是面向越南國內市場，越南急劇惡化的市場動蕩已經導致其內需萎縮；如果是面向出口，那么他們面對的是已經增長乏力、甚至有絕對萎縮之勢的美歐市場；如果是為了躲避中國顯著上升的生產成本而轉入越南，那么越南的高通脹已經嚴重削弱了其一度擁有的低成本優勢。畢竟，近年越南工資水平迅速上漲，2002年至2005年，越南平均名義工資分別提高12.0%、16.6%、14.0%和16.2%，平均實際工資分別提高7.7%、13.1%、5.8%、7.3%，其中2002年、2003年兩年平均實際工資增幅超過GDP實際增幅。2006年，越南政府將全國外資工廠勞工最低工資標準提高25%，2007年在此基礎上再次提高12%，2008年1月河內地區又率先加薪13%，越南的勞動力成本優勢正在迅速縮小。雖說應該通過適度加薪的方式讓勞動者分享經濟增長的果實，但越南工資增長的主要驅動力量不僅僅是經濟增長，通貨膨脹發揮的作用似乎有過之而無不及，以至于工資增長幅度往往超過GDP和勞動生產率增幅，這就不能不令企業備受擠壓了。而且，從一個貨幣仍在升值的母國轉入一個有很大貨幣貶值風險的東道國，將導致外商投資者以其本幣計價的資產縮水，外商必定要顧及此項風險而推遲流入。

　　不僅如此，對于任何一個陷入動蕩的東道國而言，此時進入的外資往往企圖廉價抄底收購資產，以及取得東道國政府優惠到近乎大放血的條件。那么，越南方面對此有清醒的認識嗎？(晨報評論專欄作者 梅新育)