不久前，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示股指期貨將在條件成熟的時(shí)候推出，加大了市場(chǎng)對(duì)于股指期貨即將推出的預(yù)期，如何看待推出后的市場(chǎng)變化，本期請(qǐng)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越講解。

　　新京報(bào)：市場(chǎng)對(duì)于股指期貨的推出是否會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)性一直存在一些爭(zhēng)議，你如何看待？

　　胡俞越：從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來說，股指期貨的推出的確會(huì)加劇股市的波動(dòng)，根據(jù)我對(duì)標(biāo)普500、恒生指數(shù)、日經(jīng)225等多個(gè)海外市場(chǎng)指數(shù)的調(diào)查總結(jié)來看，當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市階段，股指期貨推出的前后股市會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)加劇的情況。當(dāng)處于熊市或者牛市末期，波動(dòng)的幅度會(huì)有所減弱。從中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)來看，現(xiàn)在應(yīng)該處在牛市的初期，因此股指期貨的推出必將加劇股市的波動(dòng)，但是因?yàn)闇�深股市都有漲跌停板的限制，因此產(chǎn)生的震蕩會(huì)小于國(guó)際市場(chǎng)。

　　新京報(bào)：股指期貨的推出是否會(huì)對(duì)普通投資者的收益帶來影響呢？

　　胡俞越：首先我要說，投資者不必對(duì)這個(gè)事情感到恐慌，正因?yàn)榇嬖诓▌?dòng)，產(chǎn)生不正常的價(jià)差，才會(huì)有投資機(jī)會(huì)，同時(shí)期貨與現(xiàn)貨之間的套利交易也會(huì)減緩波動(dòng)。據(jù)我得到的消息，有一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)在依據(jù)股指期貨可能產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)，緊鑼密鼓地研發(fā)套利軟件，相信會(huì)對(duì)投資者有幫助。其次，從中金所已經(jīng)出臺(tái)的交易細(xì)則來看，沒有100萬元買不到一手合約，其實(shí)是不鼓勵(lì)個(gè)人投資者參與股指期貨交易的，我主張有更多的機(jī)構(gòu)例如基金能夠參與到股指期貨中，多做套利交易有利于市場(chǎng)。如果個(gè)人投資者想要參與的話，可以購(gòu)買一些與指數(shù)掛鉤的基金產(chǎn)品間接投資股指期貨。

　　新京報(bào)：不久前，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示股指期貨在制度上和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成,這是否意味著股指期貨推出的時(shí)機(jī)已近？

　　胡俞越：我個(gè)人認(rèn)為，制度已經(jīng)建立并不意味著各種制度都已落實(shí)到位。目前的制度建設(shè)已經(jīng)準(zhǔn)備好，是從監(jiān)管層以及交易所的角度來說的，而在具體環(huán)節(jié)上仍存在缺失。首先，在制度上，中金所的會(huì)員結(jié)構(gòu)還不完整，目前監(jiān)管層只批了兩個(gè)全面結(jié)算資格，三張交易結(jié)算牌照和十幾家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，對(duì)于股指期貨的市場(chǎng)建設(shè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。另外銀行方面的特別結(jié)算會(huì)員仍無一家出爐，這些準(zhǔn)備工作的落實(shí)都需要時(shí)間。其次，在技術(shù)上，目前中金所的系統(tǒng)已經(jīng)完備，但期貨公司、經(jīng)營(yíng)IB業(yè)務(wù)的券商及銀行三者之間的系統(tǒng)對(duì)接還不成熟。此外，投資者教育工作還需要推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)一直在強(qiáng)調(diào)這方面的工作，一定要對(duì)投資者把風(fēng)險(xiǎn)說透。

　　新京報(bào)：那么根據(jù)你的了解，股指期貨將在何時(shí)推出？

　　胡俞越：股指期貨應(yīng)該會(huì)避免在指數(shù)過高時(shí)推出，指數(shù)越高，股指期貨的合約標(biāo)的就會(huì)越大，加大了市場(chǎng)的交易成本，因此股指期貨更適宜在股指平穩(wěn)時(shí)推出。如果要講股指期貨推出的時(shí)間表，我個(gè)人認(rèn)為，最早也要等到11月份之后，甚至有可能會(huì)推遲到明年。(記者 張羽飛)