局部賠錢效應顯現，加上政策面未必特別同情股市調整，新股發行短期內不會“減速”。昔日創造財富的基金逐漸淡出投資者視野，“打新股”產品有望受熱捧

　　本月以來的調整行情，投資者普遍受傷不輕。尤其11月7日和14日兩次反彈無功而返，漸漸顯露出高位震蕩行情的殘酷。與此同時，“打新股”熱繼續升溫，相關理財產品大量發行，一級市場申購成為股市資金的避風港。

　　11月以來的12個交易日，上證指數累計下跌638.5點，讓投資者感到了股市的寒意，其溫度是否再下降，存在較多不確定因素。但投資者非常清楚，若本輪調整屬于中期調整，600多點肯定難以消化近5000點大牛市的上漲泡沫。當前股市的敏感位置，意味著大盤很可能出現相當一段時間的震蕩。一方面，暴利開始逐漸消失，局部的賠錢效應出現；另一方面，政策上未必特別同情股市調整，新股發行短期內不會減速，大盤藍籌股繼續接連登場。

　　在這樣的行情中消磨，即便持倉比例低的投資者，也很容易遭遇市值蒸發。昔日創造財富的基金同樣不安全，凈值難免“破相”。銀河證券研究中心數據顯示，上周203只建倉期滿的開放式主動型股票基金平均凈值增長率為-5.14%，雖然整體表現好于大盤，但在本輪行情以來的基金業績史上創下新低。可以說，目前正是中長期投資的痛苦時期，不少基民徘徊在賣與不賣之間。

　　相比之下，“打新股”的收益誘人，市場前景反而被看好。銀行業內人士稱，今年以來發行的大盤股，新股平均申購收益率基本保持在0.5%至0.8%左右，中國石油、中國神華和建設銀行的網上申購中簽率更是分別高達1.9429%、2.3927%和2.4677%，使機構投資者獲得了可觀的無風險收益。預計未來一年中，大盤國企股、A＋H股等發行數量將繼續增加，H股回歸的步伐有望加快。

　　在目前股市高位震蕩的情況下，各大金融機構紛紛推出了“打新股”理財產品，工商銀行、農業銀行、中國銀行、中信銀行等均有“打新股”理財產品正在發行。某銀行推出的一款理財產品，200萬元起售，最多購買人數僅為50人，采取“市場好時可適度集中持股，滿倉操作，反之則空倉申購新股等”。此產品設計說明“打新股”已成為高端投資者的一種投資策略，與重倉持股形成“蹺蹺板”，捕捉不同市場景氣度下的市場機會。

　　據了解，“打新股”產品的創新，可滿足各類投資者不同的流動性需求。銀行還與基金公司、券商合作，有的使“打新股”不限于網上申購的渠道，同時涉足中簽率更高的網下發行；在新股發行扎堆的情況下，有的實現了高收益。例如，中信建投證券管理的成立于今年6月和7月的兩款新股理財計劃，截止到11月5日單位凈值分別達到1.126元和1.1015元，其已有的年化收益率分別為30.06%和35.30%。

　　市場上大部分“打新股”產品屬于首日賣出，即新股上市首日就拋出，以此鎖定投資收益。新股行情對投資者的吸引力表現在不同方面，農業銀行等還推出了新股上市擇日賣出的“打新股”產品。按照上市新股內在價值的判斷，確定新股拋售時機，使“打新股”不再機械地謀取中簽收益。以6月27日上市的中國遠洋為例，開盤價為15.52元，而該股4個月后的最高價攀升至68.4元，收益率超過了400%。若按照首日賣出的做法，勢必損失一大筆收益。采用上市后擇日賣出的辦法，會增加市場風險，但有可能取得較高的回報。此類“打新股”方式，適合風險偏好較高的投資者。

　　有市場人士發現，“打新股”產品如何賺錢，也是很有講究的。例如，牛市格局中，網下申購收益率大于網上申購收益率；滬市發行的股票網上申購收益率高于深市；新股發行規模越大，網上申購收益越大。此外，“打新股”熱的升溫，使得個人直接參與網上新股申購的中簽希望更加渺茫。統計顯示，2007年至今新股發行溢價率要遠高于2006年，但中簽率明顯低于去年，并呈下降趨勢。

　　對投資者來說，在目前二級市場未走熊的情況下，應該參與期限較短的“打新股”產品，否則受制于銀行理財產品不能靈活贖回，有可能錯失震蕩后再度走強的行情。(記者 張煒）