“挺過寒冬”，這是在納斯達克剛上市的中國概念股最流行的口號。2007年下半年，中國登陸納斯達克和港股的公司有超過11家之多，僅在10月份之后就達到10家，但沒人能重現(xiàn)百度和分眾傳媒的上市奇跡，倒是有兩家一上市就跌破發(fā)行價，這種情況被歸咎于華爾街7年以來最嚴酷的資本“寒冬”。

　　在華爾街，中國概念股的風光暫告一個段落，現(xiàn)在能通過上市聆訊、路演成功、保持股價就已經(jīng)是不錯的成就。而企業(yè)背后的風險投資商更是催著他們要盡早沖破上市大關(guān)，因為他們擔心今年會更“冷”。

　　華爾街7年來最冷的“冬天”

　　華視傳媒CEO李利民很慶幸，自己的公司仍然被華爾街認可。華視傳媒的主業(yè)是公交移動電視廣告，在2007年12月登陸納斯達克，“中國文化和電視的概念很新鮮”。

　　李利民很慶幸，自己在華爾街仍然能夠忙碌。但他所觀察到的路演場景足以讓人心寒，“我看到一些亞洲的，也有中國的公司，在路演的時候遭遇冷場”。“冷”的程度是在會場上無一人發(fā)問。

　　“這不是中國公司的問題，華爾街并沒有對中國概念透支。”李利民說。事實上，透支了的是華爾街本身。全球金融中心正在次債危機的影響下度過7年來最冷的一個“冬天”，李利民到處聽到投資者的“祝賀”，“恭喜你成功上市了，2008年可能會更慘”。

　　大勢不好，上市環(huán)境變得苛刻起來，李利民提醒后來者一定要注意兩個問題：“第一是盈利模式，第二就是程序上的每一個細節(jié)。”這種嚴苛已經(jīng)有了最明顯的例子，分眾傳媒和巨人遭遇訴訟就僅僅是因為細微的法律問題。

　　李利民同樣慶幸，華視傳媒股票的定價“給了投資者足夠的空間”。在去年年底的上市大軍中，中華學習網(wǎng)在上市首日便跌破發(fā)行價，登陸港股的太平洋網(wǎng)絡(luò)同樣如此。“華視傳媒能夠穩(wěn)定增長已經(jīng)很不容易了”。

　　風險投資急于撤退

　　不是只有李利民一個人覺得上市異常艱辛，可即便面對如此艱難的資本環(huán)境，2007年下半年中國去境外上市的科技類公司仍然達到11家，看上去繁花似錦。

　　“不惜逆流上市的背后是風險投資的急于逃離。”一位創(chuàng)業(yè)者對記者說。老牌投資商IDG在過去40天內(nèi)成功退出4家公司，因為投資商急于退出，企業(yè)也就必須匆忙上市，哪怕是跌破發(fā)行價。

　　易凱資本CEO王冉評論說，風險投資商現(xiàn)在面臨兩種選擇：一個是2007年能上市就趕緊上市，“大家都在搶時間，害怕拖到2008年”，而企業(yè)即便上市后股價不佳，“那也只是股市投資者賺不了錢，風險投資商總不會吃虧”。

　　另一個就是將上市拖得再久一點，熬到2009年再說。這在創(chuàng)業(yè)型公司中很常見，記者了解到，一些社區(qū)交友網(wǎng)站和視頻網(wǎng)站已經(jīng)調(diào)整了原定的上市日期。已進入的急于撤退，未進入的冷靜觀望，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資報告提醒，IT業(yè)的投資正在直線下降，干巴巴的數(shù)字背后是風險投資商對“冬天”的恐懼。

　　“風險投資商總會為自己考慮，科技概念股如果一定要在今年上市，不妨考慮A股。”李利民說。

　　柳傳志和馬云的警告

　　一個突然的警告在2007年冬天發(fā)出，資本家柳傳志和企業(yè)家馬云在同一個會議上說，要準備“過冬”了。

　　他們講的其實是兩個不同層面的話題。柳傳志提醒聯(lián)想投資收縮戰(zhàn)線，而馬云則強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資泡沫。王冉分析說，業(yè)界對“過冬”的預期主要是出于兩方面考慮，一是資本市場，尤其是美國股市遭遇“寒冬”，這對收回各種投資大大不利。一是全世界資本市場的“擠泡沫”行為也將對經(jīng)濟大環(huán)境產(chǎn)生影響，導致經(jīng)濟增長變慢，在中國也許會有兩年的調(diào)整期。

　　目前來看，來自企業(yè)界的預期和經(jīng)濟學界關(guān)于明年GDP增速放緩的預測一致。不過，這些“長期繁榮”中間的“短期調(diào)整”，心急的風險投資商未必能忍受，它們必須關(guān)注馬上到來的一兩年，因此才有了2007年年底的企業(yè)上市大軍。

　　業(yè)界的反應證明，沒有人把馬云和柳傳志的擔心當做捕風捉影，王冉評論說：“現(xiàn)在的企業(yè)界，越是具有前瞻性的決策者就越是悲觀。”(記者 張黎明）