中國人民銀行公布的10月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，再度描繪了貨幣信貸高位運行的景象。此外，存貸款增長情況出現(xiàn)了令人不安的變化。10月新增貸款創(chuàng)出1361億元的歷史同期新高，人民幣存款卻大幅下降。

　　專家認為，面對快速擴張的信貸，再加上10月工業(yè)品出廠價格(PPI)漲幅明顯上升可能導致居民消費價格指數(shù)(CPI)進一步上漲，央行可能會繼續(xù)加息。

　　信貸控制難度加大

　　今年以來，央行頻頻出臺調控措施：9次上調準備金率、5次加息、6次發(fā)行定向央票、啟動特種存款、開展窗口指導。從目前來看，調控效果有待繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　從貨幣供應量看，18.47%的M2增速、22.21%的M1增速，均在近年高位附近徘徊；從貸款看，7月和10月一般是貸款淡季，但今年7月和10月新增貸款均創(chuàng)歷史同期新高。今年10月新增貸款1361億元，而2005年和2006年同期新增貸款不過264億元和170億元。

　　究其原因，一方面，國際收支失衡帶來的外匯占款不斷剛性增長，并為貸款擴張?zhí)峁┐碳ば詶l件。存款已經(jīng)不完全反映商業(yè)銀行的資金來源，這從10月存款驟降而貸款猛增的矛盾現(xiàn)象便可看出。由于貿(mào)易順差和資本流入，央行向銀行體系不斷注入貨幣帶來的流動性過剩，因此銀行有充裕資金發(fā)放貸款。

　　另一方面，雖然央行、銀監(jiān)會等多次進行窗口指導和道義勸說，要求銀行抑制信貸增長，但在經(jīng)濟快速增長、企業(yè)貸款需求非常旺盛的情況下，商業(yè)銀行的盈利動機和市場化行為占了上風。一位券商分析師深有感觸地說，去年調控效果比較明顯，政策出臺后數(shù)據(jù)會有比較明顯的變化，但今年效果不明顯。這只能說明，在國際收支不平衡的外部失衡局面下，央行貨幣政策的主動性空間被不斷擠壓。

　　正是看到這點，央行在三季度貨幣政策報告中提出，僅僅依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調控等并不能從根本上解決流動性不斷生成和經(jīng)濟的結構性問題。在進一步加強銀行體系流動性管理的同時，更重要的是充分利用好當前經(jīng)濟持續(xù)較快增長、財政收入大幅增加的有利時機，加快推進經(jīng)濟結構調整。

　　可能會繼續(xù)加息

　　申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇說：“毫無疑問，央行需要再度加息，以此來控制貸款需求和穩(wěn)定銀行資金端�！彼�預計，今年底利率至少要提高0.27個百分點。

　　他說，隨著居民儲蓄的持續(xù)回落，如果企業(yè)存款也出現(xiàn)回落的話，對銀行流動性沖擊將非常大，因此要提高資金回報率。而且，10月大幅反彈的PPI數(shù)據(jù)，也呼喚加息。

　　李慧勇認為，早加息比晚加好。由于要素價格改革的推進等原因，明年上半年通脹水平依然會在高位運行，預計明年上半年CPI有望達到5%以上。盡早加息可以引導預期，表明央行控制通脹的決心。

　　此外，由于外貿(mào)順差問題依然比較突出，央行年底前還可以調整一次準備金率。社科院金融所研究員彭興韻表示，在理論上準備金率依然有較大上調空間。繼續(xù)運用這一工具取決于三方面因素：貿(mào)易順差和資本流入情況、貨幣信貸增長趨勢以及央行運用其他方式?jīng)_銷流動性的力度。(記者 郭鳳琳）