央行日前宣布，自12月25日起上調存款類金融機構法定準備金率1個百分點。本次上調存款準備金率，將鎖定銀行間體系流動性約4000億元。這也是2004年以來央行首次將上調幅度設為1個百分點，此前的13次調整，幅度均為0.5個百分點。

　　分析人士認為，預計在從緊的貨幣政策要求下，央行緊縮的力度將進一步加大，未來可能結合市場化手段與行政手段，陸續出臺一系列貨幣緊縮措施。

　　中央經濟工作會議明確提出，明年要實施從緊的貨幣政策。僅僅三天之后，央行就對當前最急需解決的流動性問題重拳出擊，宣布自12月25日起上調存款類金融機構法定準備金率1個百分點。本次上調存款準備金率，將鎖定銀行間體系流動性約4000億元。中金公司首席經濟學家哈繼銘分析指出，央行實行數量型緊縮的力度將進一步加大。他認為，法定存款準備金率還有進一步上調空間，而央行未來使用特別國債、央票進行對沖的力度也會比前期有所加大。

　　這是2004年以來央行首次將上調幅度設為1個百分點，此前的13次調整，幅度均為0.5個百分點。業內人士分析指出，預計在從緊的貨幣政策要求下，央行將結合市場化手段與行政手段，陸續出臺一系列貨幣緊縮措施。

　　央行緊縮信貸決心凸顯

　　今年以來，央行10次上調存款準備金率，累計收縮銀行間體系流動性約20000億元。特別是今年四季度以來，央行在上調存款準備金率的同時，還配合發行央票及重啟特種存款、使用特別國債對沖等方式收縮流動性。

　　在一系列政策配合下，加上央行的窗口指導措施，四季度信貸增速出現了大幅放緩趨勢。“現在各家銀行都沒有貸款指標了，錢都挺緊張的，村、縣支行的貸款都幾乎停了。”一位國有商業銀行基層行的人士對記者表示，“所以調不調存款準備金率對今年的影響不大，重要的是看明年。”

　　顯然，央行選擇在今年年底再次大幅度上調存款準備金率，就是為了防止流動性反彈以及預防明年1月份的貸款增速過猛。

　　據了解，各家銀行目前主要限制的仍是固定資產投資類貸款，部分地區的個人貸款并沒有受到影響。記者從部分銀行了解到，目前個人貸款尤其是房貸，仍然按照國家相關房貸政策在進行。

　　對于明年是否會按季度調控貸款，上述銀行人士表示，目前基層行尚未收到有關明年貸款工作的通知。他表示，銀行的貸款投放目標并非簡單的行政指令，總行會對各地分、支行按照當地貸款需求和項目情況進行調劑，所以并非外界理解的“一刀切”。他認為，明年這種模式仍然適用，只是明年各家銀行在總量控制上將更為嚴格。

　　系列緊縮措施或陸續出臺

　　今年貨幣增速較快的原因在于貿易順差和外匯儲備增長過快，帶來大量外匯涌入，而央行的對沖力度相對不足。哈繼銘分析指出，在緊縮貨幣的目標下，央行將以組合拳的形式，搭配使用市場化的數量型緊縮工具和行政色彩的貸款額度控制。此外，他認為，央行使用特別國債、央票進行對沖的力度也會比前期有所加大，貨幣供應增速將出現一定回落。

　　此外，多家機構預測顯示，明年CPI仍將維持在4.0%至4.5%，防止結構通脹的任務將上升到防止全面通脹的高度。

　　哈繼銘認為，美聯儲已經進入降息周期，在12月11日的會議上可能再次降息，今后一年將降息100至150個基點。其他國家的央行，包括加拿大、英國也紛紛于近期降息。在這種情況下，為避免與國際利差進一步縮小，中國的加息空間有限，在今年年底之前加息的可能性較小，明年最多加息兩次，緊縮政策將更多地依賴數量型工具和加快人民幣升值。

　　國泰君安證券策略分析師翟鵬也表示，明年央行會更多地采取匯率工具，他預計明年人民幣升值幅度將加大，可能達到8%以上。(苗燕)