在過去一個多月中，大宗商品市場隨部分宏觀經濟數據的好轉以及投資者信心的提升而逐漸轉強；相比之下，黃金作為避險工具則難以獲得投資者的青睞，近期一直維持著弱勢格局。

　　自今年以來金價就和股指呈現出了很明顯的負相關性，股市的漲跌反映了市場的風險偏好情緒，而當市場出現非理性暴跌時，資金往往會進入金市尋求避險。美國股市在最近的一個月里表現出色，道瓊斯指數自3月6日觸底6470點的13年低位后開始強勁反彈，最高一度突破了8000點的重要關口，近期美國經濟數據的好轉時促使股市反彈的重要原因。美國2月新屋開工由前值46.6萬上升至58.3萬，2月營建許可由前值52.1萬上升至54.7萬；3月份ISM制造業指數由2月的35.8上升至36.3，表明工業正在逐步回暖；另外，各大銀行紛紛發表一季度盈利的預期，這大大減緩了投資者對金融行業的擔憂。股市似乎正在一步一步地回暖，美國總統奧巴馬和聯儲主席伯南克在14日發表講話表示對美國經濟回暖保持樂觀態度，但接下來公布的3月零售數據遠低于預期卻又給美國經濟的前景蒙上了一層陰影。但無論怎么樣，在經濟危機沒有消退之前，股市與金價之間走勢的負相關性應該不會改變，投資者通過判斷股市來投資黃金的操作策略仍然可以繼續下去。

　　在外匯市場方面，美元近期的走勢撲朔迷離，其對金價的影響也越來越復雜。最近一個月以來二者之間的相關性并不明顯。隨著市場對經濟復舒預期的越來越強烈，美元指數的走勢開始逐步回歸到其基本面因素決定，投資者對美元的避險需求開始變得不是那么強烈了，這也是導致近期黃金價格更加貼近股市而逐步偏離美元的一個最重要因素。目前美聯儲已經把基準利率降至接近于0，并且實施了“量化寬松”的貨幣政策，而歐洲央行卻是拒絕繼續降息，與美聯儲采取了截然不同的政策措施，經濟刺激計劃的規模也不能相提并論，因此，對于美元和歐元之間的長期走勢目前來說很難看得清楚。從這個層面上來說，對于之前習慣于看著外匯市場做黃金的投資者來說，我們建議投資者拋開之前的一個定勢思維，因為在目前根據美元指數來判斷黃金走勢的難度實在太大。

　　對于金價的長期走勢，我們仍然維持比較樂觀的態度，雖然美三月PPI數據下降1.1%緩和了市場對于通脹的預期，但各國寬松的貨幣政策使得未來通脹的擔憂仍然存在，這也是維系金價能長期上漲的基礎，另外，一些全球主要的黃金ETF在金價下跌時并未有減持行為，表明專業投資機構對長期金價的看好。

　　從短期來看，技術圖形顯示金價的反彈并不是非常樂觀，之前黃金跌至865美元后連續的幾根小陽線并未使金價獲得實質性的突破，目前仍在5日和10日均線之間徘徊，但后市有望繼續向920美元的60日均線靠攏。(海證期貨 劉瀟)