日前，中國國家外匯投資公司首個投資對象美國黑石集團(tuán)的股價再創(chuàng)新低，股價跌至17美元附近。2007年5月，中投斥資約30億美元以29.6美元/股的價格購買黑石近10%的股票。黑石集團(tuán)上市后股價連續(xù)下跌，也造成了中投公司這筆投資大幅縮水，目前虧損額約87億元人民幣。

　　當(dāng)初，中投公司投資于美國黑石集團(tuán)看中的是其顯赫的地位、強(qiáng)大的實力、不凡的經(jīng)營業(yè)績：黑石集團(tuán)為美國第二大私募基金公司，管理的資產(chǎn)達(dá)884億美元，其2001年以來的年資金平均增長率達(dá)41.1%。當(dāng)然，也有去年美國因次貸危機(jī)導(dǎo)致股市大動蕩，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷，力圖“抄底”的意圖在里面。

　　而當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速轉(zhuǎn)機(jī)的跡象不十分明顯，即使出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，也要有一個過程和時間。因此，黑石集團(tuán)股價不可能在短期內(nèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中投公司虧損極有可能繼續(xù)增大。我們從好處著想，就算黑石集團(tuán)股價開始回升，跌幅超過40%的股價也需要相當(dāng)長時間才能持平。

　　當(dāng)然，股價波動是資本市場的一個正常現(xiàn)象，對于仍然持股在手的投資者來說，以股價在某一個時點價位上計算盈虧并不是真實和最終的結(jié)果。因此，說中投公司現(xiàn)在投資黑石虧損近半，只是一個時點賬面數(shù)據(jù)。但是，無論將來結(jié)果怎樣，中投公司投資美國黑石集團(tuán)都有一些教訓(xùn)應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)和汲取。

　　時機(jī)選擇是否恰當(dāng)，需要認(rèn)真反思。2007年5月美國次級抵押貸款債券危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)，美國股市已經(jīng)開始波動，受美國影響，歐洲、日本以及香港資本市場都有反映。美國以及世界經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇已經(jīng)顯現(xiàn)出來。在美國經(jīng)濟(jì)不確定性加劇情況下投資美國企業(yè)，存在相當(dāng)風(fēng)險。

　　中投公司對于黑石的投資股份鎖定期為四年，也很值得商榷。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)不確定性越來越大，四年之后美國經(jīng)濟(jì)如何？美國股市行情如何？黑石集團(tuán)股價如何？都難以預(yù)料。中投公司投資黑石股份鎖定期為四年，等于投資的30億美元在四年里徹底失去了流動性，不得不隨著美國股市進(jìn)行波動。這與投資美國債券相比較，不確定性和風(fēng)險都是巨大的。

　　此外，決不能用半市場化的思維定式去投資于完全市場化的國家和企業(yè)。2007年年中，許多中資金融機(jī)構(gòu)因美國次級債危機(jī)，力圖大舉進(jìn)入美國金融市場抄底，如今，逾百億美元的抄底資金賬面已經(jīng)巨虧，是繼續(xù)擴(kuò)大抄底規(guī)模還是及時收手止虧，出現(xiàn)了兩難選擇。

　　中資金融機(jī)構(gòu)因次級債抄底美國資產(chǎn)發(fā)生賬面巨虧，這與美國、英國、新加坡等國際金融公司(被我國稱為戰(zhàn)略投資者)投資我國國有銀行股份制改制以及區(qū)域性商業(yè)銀行改制上市相比，無論在投資理念還是投資回報上都存在一定差距，形成了鮮明對比。這很值得中資金融機(jī)構(gòu)深思。這起碼提醒我們在世界經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的情況下要稍安毋躁，宜靜不宜動。(余豐慧）