去年四季度的大盤調整，不僅讓投資者再度領略了在A股估值過高的基礎上所引發的內部結構調整，而其間債券基金的“異軍突起”也在一定程度上表明了在產品日益豐富的基金大家族中，還是能夠提供相對穩定收益的機會。

　　“打新”助力業績

　　從《第一財經日報》了解的情況看，“股市漲，就打新股；如果股市跌，就做債券。”這已經成為債券基金的主流投資策略。部分基金采取了較為積極的投資策略是，通過回購融更多資金做債券品種投資或者參與一級市場各類產品的申購。

　　值得一提的是，在去年行情中，債券基金由于具備打新股的功能，因此一度在新股發行較為密集的時間，出現了“跑贏”股票方向基金的現象。根據匯添富基金的基金經理王玨池分析，2007年光打新股收益率有19%。其間，招商安本增利債券和中信穩定雙利債券，它們都超過了19%的收益。這19%的收益是包括新股網上和網下申購，以及可分離債券等。不過，該基金經理提醒，基金收益率水平和打新股的資金量是有關的。根據他們的判斷，以2007年打新股收益15%作為參照，那么2008年的這塊收益也將接近這個水平。

　　需要提醒的是，債券基金的打新股優勢也體現在對機構投資者方面。比如，如果機構自己參與新股一級市場申購，除了無法參與網下配售新股不算，還要付出25%的所得稅，但如果通過債券基金“打新股”，非但申購利潤的25%所得稅不用交，而且，500萬元以上基金投資的認購費只有1000元，這顯然是有一定吸引力的。

　　從短期看，博時穩定價值債券基金經理過鈞認為，新上市可轉債定價較為合理，這和近期轉債發行計劃增加、發行速度加快有關，預計部分高平價溢價率轉債的溢價率仍有下行空間。在資金面可能維持寬裕的背景下，債市有望短期回暖。

　　債券創新帶來發展機會

　　從全年債券市場行情看，2008年債券市場創新為基金管理人提供了不錯的投資選擇：在核準制的發行方式下，公司債和企業債市場有望進入快速發展階段，市場規模將穩步擴大，發行條款將更趨多樣化；Shibor交易繼續活躍化，基準利率作用將進一步加強；資產支持證券范圍也將進一步拓寬等等。這些創新都將會為債券基金的品種選擇和積極投資策略的實施，提供很好的基礎條件和發展機遇。

　　從債券基金投資的大方向看，匯添富基金認為，2008年可注意把握資產周期轉換下的戰略投資機遇：2008年債券市場環境整體上將好于2007年，隨著經濟增長速度適度放緩和股票資產價格進一步上漲，債券資產吸引力也將不斷增強。2008下半年后，債券市場將出現較多的投資機會。另外，在從嚴的緊縮政策下，信用產品的信用利差仍將維持相對高位，但信用產品收益率仍具備較強的吸引力。

　　投資看好后市

　　近日，工銀、匯添富、廣發等基金公司陸續推出了各自的債券基金，《第一財經日報》在采訪中了解到，上述機構相關負責人認為，由于其股票方向的基金歷來表現不錯，因此，他們在與客戶溝通中發現，后者往往需要一些風險度相對較低的產品，對其資產進行合理配置。由于大型基金公司旗下產品往往可以用相對便宜的手續費用相互轉換，因此，債券基金的推出將利于基金公司產品線逐步健全，也利于基金持有人進行資產的配置或者產品之間的轉換。

　　需要提醒的是，在債券基金具備“打新股”等先天優勢的背景下，今年這類基金成為那些“風險厭惡型”投資者提高收益的一個不錯的選擇。基金公司在進行日常客戶調查中發現，有相當一部分基金投資者往往需要在保持資產流動性的基礎上，希望取得高于存款收益和高于CPI的穩定收益。在這種情況下，債券基金不但風險有限，同時又能借助“打新股”獲得一定收益的產品，這自然成為這部分基金投資者的選擇方向。(謝潞錦）