[　四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫藥、豫園商城、長城股份、上海機電、攀鋼鋼釩　]

　　基金去年四季報披露已經拉開帷幕。銀行、地產似乎成了基金的斯芬克斯之謎，四季報被基金集體拋棄的銀行、地產，又被基金視為2009年超額收益的機會。

　　根據已經披露的基金四季報，Wind統計，四季度基金減持前十大股票分別為招商銀行、工商銀行、民生銀行、浦發銀行、中國聯通、大秦鐵路、萬科A、武鋼股份、蘇寧電器、中國石化。由此可見，基金在四季度拋售了銀行和地產股。

　　同時，四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫藥、豫園商城、長城股份、上海機電、攀鋼鋼釩。

　　2008　年四季度，A　股延續了2008　年以來大幅下跌的走勢，但11　月政府推出的4　萬億投資計劃和持續降息的政策，令A　股市場出現了較大幅度的反彈。基金天華基金經理許翔表示，其所管理的基金在四季度進行了大幅的倉位調整，10　月份降低了倉位，11　月份進行了增倉，參與了四季度的反彈。

　　事實上，此輪反彈已經令多數基金錄得可觀正收益。據Wind統計，截至1月20日，已有194只股票基金今年以來凈值增長率取得正數。更有24只股票基金今年以來凈值增長率超過10%，其中，位居前三的基金及凈值增長率分別為中郵核心優選14.05%、華夏大盤精選13.12%、光大保德信新增長12.85%。

　　而對2009年第一季度的投資策略，靈活控制倉位是各位基金經理的一致選擇。在行業選擇上，基金經理則見仁見智。基金鴻陽的基金經理歐陽東華表示，將更加關注制造類企業、消費、服務、醫藥等行業。基金普豐的基金經理陳鵬認為，將重點配置醫藥、基礎建設等預期較為明確的行業。

　　鵬華盛世創新基金經理黃鑫則明確表示，第一季度將適度加快建倉速度，積極買入2009　年業績可見度較高的周期性公司。他認為，雖然周期性行業的拐點還未出現，但我們認為當前的估值水平已經反映了較為悲觀的預期，若2009　年的業績能夠穩定增長，則有較大的安全邊際。

　　持相同意見的基金經理為管理基金天華的許翔。他認為，醫藥、食品飲料、油氣服務、建筑工程、鐵路設備和電力設備等行業雖然預期明確，但其股價已經包含了一部分樂觀的預期，這也是風險所在，“一旦低于預期的情況出現，就會發生估值和業績雙重打擊股價的情況”。在他看來，金融、房地產、煤炭等行業股價均經歷了深度調整，從資產角度看，股價已經有所低估，一旦實際情況好于預期，股價可能出現大幅反彈，“這些行業理論上存在獲取超額收益的機會”。

　　債券基金：債券市場牛市基礎仍存在

　　2008年債券基金等固定收益產品揚眉吐氣，為投資人賺取了平均6.52%的年投資收益。而在債券市場的大牛市是否會重蹈A股泡沫破滅的覆轍，四季報中，債券基金經理對2009年第一季度的債券市場仍持樂觀。

　　“我們仍然面臨著較好的債券市場環境。”銀河銀信添利基金的基金經理陸棟梁認為，盡管市場整體收益率水平已逐漸接近歷史低位，但考慮到未來嚴峻的宏觀經濟形勢以及前所未有的政策力度，由此，“當前債券市場牛市基礎仍然存在”。

　　天弘永利債券基金經理袁方認為，目前債券市場難以出現單邊上漲的牛市，但至少持續半年以上的低利率環境也不會使債市出現明顯的趨勢性轉變。

　　雖然對2009年第一季度債券仍持樂觀，但在經歷2008年下半年的牛市之后，債券基金開始不約而同地采取降低久期的策略。陸棟梁表示，組合的久期在第一季度將維持當前水平或作一定的向下調整；同時，不再通過回購放大進行利差交易，以降低組合規模。

　　在投資品種上，債券基金的基金經理們也幾乎達成共識——信用債。袁方表示，在政府反周期政策推動下，再加之存貨的消耗殆盡，經濟有望在二季度止跌企穩。而資質較好的信用債會伴隨著經濟跌速放緩帶來一定投資機會。

　　陸棟梁表示，對信用類債券，特別是交易所上市的流動性較好的進行重點關注，適當增加持倉。同時，他認為，2009　年對可轉債的研究判斷以及制定合理投資策略，將嚴重影響年度基金運作的成敗，因此將更多關注可轉債。不過，他認為第一季度仍需對可轉債投資持比較謹慎的態度。