主持人：錢杰

　　嘉 賓：招商銀行零售銀行部總經理 劉建軍

　　平安銀行財富管理部副總經理 程明高

　　海外金融危機尚未見底，中國經濟卻已經顯示出了一些回暖跡象，作為經濟晴雨表的股市也出現了一波“小陽春”。在此背景下，什么樣的投資方式和品種更值得關注？

　　《中國證券報》：第一季度的宏觀數據陸續公布，有不少專家認為中國經濟已經率先見底，您對今年的宏觀經濟走勢如何看待？

　　劉建軍：我個人對中國經濟一直持比較樂觀的態度。主要原因有幾個：中國的內需比較大，不僅消費市場的潛力巨大，還有龐大的投資需求，而且政府調控能力強，可以調動充足的財政能力來進行宏觀調控；今天的中國人比較有錢，我記得1998年時全國的居民儲蓄額是5萬億，當時居民持有的金融資產還很少，而今年的全國儲蓄額已經高達20多萬億，再加上老百姓手里持有的股票、基金、理財產品、保險等金融資產，中國人的財富與1998年相比完全不可同日而語。所以盡管出口下滑，但是國內的消費需求還很強勁，你只要看看一些飯店里人頭攢動的景象和汽車市場的火爆銷量就能感受到了。

　　程明高：現在只能說中國經濟基本企穩，還很難判斷反轉拐點是否已現。從宏觀層面來看，經濟出現了一些復蘇的信號，但是從微觀層面看，企業的盈利依然不樂觀，尤其是國家的4萬億刺激政策并不作用于所有行業，只有基礎設施建設行業受益明顯，所以會出現宏觀層面比較穩定，但微觀偏“冷”的景象，現在恐怕還談不上反轉。

　　《中國證券報》：從公布的CPI數據來看，中國已進入通縮，但是美聯儲一“印鈔票”，老百姓又緊張起來，擔心通脹回來，你們是怎么看的，今年通脹壓力大不大？

　　劉建軍：目前還沒有通脹壓力，但是隨著經濟好轉，有可能會在后年進入通脹。市場上也有人擔心下一輪通脹會來得比較猛，因為現在各國央行的貨幣投放量較大，但現在主要擔心的仍是有效需求不足的問題。

　　程明高：從物價表現看似乎進入了通縮，但是從貨幣供應量M1、M2同比增幅來看，通縮壓力不大。考慮到中國經濟復蘇尚需時日，通脹也不會來得那么快。2007年的通脹之所以會那么嚴重，是因為全球經濟都出現了過熱的跡象，而現在全球經濟都處在衰退之中，各國央行實行寬松貨幣政策帶來的流動性不會那么快體現在物價上。通脹到底何時到來，程度如何，在很大程度上取決于央行調控流動性的能力，如果調整及時得當，現在貨幣投放得多將來也不一定就有嚴重的通脹。

　　《中國證券報》：一般而言，在通縮和通脹的情況下大家應該分別投資哪些理財品種？

　　程明高：通縮時期的理財思路很簡單，就是定期存款和債券，定存和債券的期限長一點好。而在通脹早期和中期，黃金和股票都是不錯的選擇，但在通脹過程的末期，就應該賣出股票選擇固定收益類產品。

　　劉建軍：一般來說，通縮時期大家主要還是持有現金；通脹時期，可以適當買入股票、房地產與黃金等實物資產進行保值。

　　《中國證券報》：在去年下半年，很多老百姓都采取了現金為王的理財策略。在今年這種宏觀經濟形勢下，您認為投資者應該采取怎樣的理財策略，你們對國內投資者有怎樣的理財建議？

　　劉建軍：國內一些居民的理財方式，容易走向兩個錯誤的極端：要么投機性太強，不顧風險，把全部的身價都壓在股票或基金上，妄想一夜暴富；要么就不理財，把錢都存銀行。而理性的投資者應該是采取合理的資產配置，既規避風險，又能分享中國經濟高速成長的成果。即使今年中國經濟的GDP增長只有6%或者7%，這依然是一個高速的增長，相對應的資本市場仍然不乏亮點。如果投資者有一定的風險承受能力，不妨配置一些跟資本市場相關的產品。

　　現在股指已經漲了不少，但我認為從中長期投資角度看，今天仍然是相對的底部區域，資本市場的投資機會還是有的。絕對的底部區域誰也不知道，我們只能找一個相對的底部區域。當然你不能指望今天買了基金或者股票類理財產品，明天或者下個月就漲，必須付出一定的時間成本，比如堅持做個定投，每個月買一些基金，分攤一下成本，兩三年后肯定能戰勝CPI。

　　程明高：簡單說就是攻守兼備分步建倉。所謂守，就是說投資者特別是工薪階層可以拿出一部分錢來購買固定收益類理財產品，因為這部分產品比起銀行定存收益有優勢，但是不建議買期限太長的，一年期比較合適，現在降息的空間已經減小了，如果買三到五年期的產品就不能享受到將來加息的收益。所謂攻，就是可以考慮拿出一部分錢來投資股票了，考慮到中國經濟會逐漸進入復蘇，今年是投資股市的布局之年。

　　不過，今年的資本市場可能是區間震蕩市，建議投資者分批買入，定投基金其實是個不錯的選擇。因為絕大部分投資者并不具備挑選股票的能力。至于攻和守的比例，要看投資者的風險承受能力，進取型的可以把50%以上的資金投入基金或涉股類理財產品，穩健性的投資者可以先拿出20%或30%的閑置資金來投資資本市場。

　　《中國證券報》：2008年銀行理財產品的銷量比2007年翻了三倍，今年是否還能延續這種火爆？

　　程明高：很難。去年老百姓排隊買銀行理財產品，是因為對股市都不看好，在單邊下跌的行情中，銀行固定收益類理財產品的穩定收益率就顯得有吸引力。但今年是個震蕩市，很多人都看不清形勢，既擔心股市風險又怕錯過機會，觀望的時候選擇銀行理財產品會比較謹慎，不會再像去年一樣踴躍購買固定收益類產品了。

　　劉建軍：要超越去年有一定的難度。去年銷售的不少理財產品主要是信貸資產類和票據資產類的，今年各家銀行面臨的盈利壓力都比較大，優質的信貸資產可能首先用來保障銀行的盈利，能夠轉讓出來做理財產品的少了。票據類資產的收益又下降太多，今年理財產品的推出還是受到一些限制。我們也爭取推出更多的風險和收益合理匹配的產品，滿足市場的需求。