關(guān)于上市公司質(zhì)量

　　“內(nèi)因是變化的依據(jù)，外因是變化的條件”。我近幾年來多次強調(diào)，提高上市公司質(zhì)量是治本之策。我在去年12月初接受媒體采訪時也曾指出：“賺了指數(shù)沒有賺到錢，問題在于股市的整體質(zhì)量不高。我去年做過一個研究，就是對我國股市中當時的1344家公司做了一個總體的分析，分析下來大概真正有投資價值的也就400家，占30%左右。另外還有一個旁證，就是所有基金選中的成分股大概也就是400家，其他是投資價值不高甚至有的根本就沒有投資價值的公司，例如凈資產(chǎn)為零的甚至沒有利潤的，這種公司怎么能給投資者合理的回報？上市公司是股市的基石，必須提高上市公司質(zhì)量，股市才能健康發(fā)展，這是一個基本的概念。所以我認為還是要下大力量提高上市公司質(zhì)量，讓一些沒有投資價值的公司退出去，讓好孩子進來，讓壞孩子出去，那些沒有投資價值的公司在股市里實際上是影響股市質(zhì)量的。對股指也要有一個客觀的看法，股指只是在一定程度上代表股市。股指漲了并不等于大多數(shù)的股票會漲，而是靠那些漲得比較強勁的股票拉動的。現(xiàn)在漲勢強勁的大部分是比較強大的國有上市公司，它的業(yè)績在很大程度上受到宏觀環(huán)境的影響，也受到國家政策的支持。如果我們只是靠這幾個國有上市公司來支撐股市，市場是很難健康發(fā)展的。”

　　截至2006年4月31日，有1344家A股上市公司已經(jīng)向中國證監(jiān)會提交了2005年度財務(wù)報告。根據(jù)我們的分析：其中股東權(quán)益＜0、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)＜0、凈利潤＜0、扣除非經(jīng)常性項目后凈利潤＜0、經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額＜0、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額＜0、凈資產(chǎn)收益率＜0的上市公司數(shù)量分別占總數(shù)的3.94%、4.61%、18.23%、27.16%、19.27%、54.91%和15.10%(其中有些上市公司可能有幾項指標都小于0)。如果用國際標準綜合衡量，達到標準的大約是400家，約占上市公司總數(shù)的30%。有人認為我關(guān)于中國內(nèi)地上市公司70%都達不到國際標準的提法是缺乏依據(jù)的，我希望他們能拿出科學(xué)依據(jù)來和我討論。

　　有人說：“中國的經(jīng)濟蓬勃向上，無論在改革還是發(fā)展上都獲得了重大成功，這是舉世公認的。上市公司是中國經(jīng)濟主體的最重要部分，如果說中國上市公司70%都達不到國際標準，這無疑是一個悖論。”這里頗有一點“說上市公司質(zhì)量不高就是否定中國經(jīng)濟改革與發(fā)展的重大成功”的“上綱上線”的味道。眾所周知，我國經(jīng)濟的增長主要是靠投資和外貿(mào)拉動的，股市的作用是有限的，否則就難以解釋為何在前幾年我國股市處于熊市時，我國的經(jīng)濟還能高速增長。

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