匯率問題宜“循序漸進”

　　在備受爭議的人民幣匯率問題上，此次IMF在報告中沒有再表現出一副咄咄逼人的態勢。相反，報告更加強調了匯率問題的復雜性，并且沒有再出現有關中國匯率政策“根本性失衡”的措辭。

　　報告表示，執董們歡迎中國過去幾年在加強匯率市場化方面取得的重要進展，特別是自2005年匯改以來人民幣實際匯率的顯著升值。

　　但報告也提到，一些IMF執董支持人民幣仍然“顯著低估”的看法。報告認為，長期來看，IMF支持人民幣進一步走強，從而提高居民購買力和增加勞動收入在國民收入中的占比，并把投資引向非貿易部門。報告稱，這將構成中國全面平衡經濟結構戰略的一部分。此外，IMF還認為，匯率靈活性還可以使貨幣政策更專注于價格穩定。

　　不過，報告也明確寫道：一些其他執董指出，評估匯率存在方法上的困難。這些執董普遍認為，匯率升值在促進中國經濟結構調整中只能發揮輔助作用，并應在條件允許時循序漸進地進行。

　　分析人士注意到，與前兩年相比，IMF在中國匯率問題上的立場出現了重大轉變。2006年，IMF在美國的推動下開始啟動匯率監管擴權改革，即強化IMF對于成員國匯率政策的監管。

　　一年后，IMF正式宣布對其1977年的匯率監督政策框架作出調整，類似改革也是30年來頭一遭。此次調整中最引人注意的就是新增了所謂的“第四原則”條款，即要求成員國確保其匯率政策不會引發“外部社會的不穩定”。這在一定程度上賦予了IMF新的職責，給了IMF在成員國匯率問題上的更大話語權，這一調整一經公布，就招致了中國和日本等很多國家強烈不滿。

　　此后，IMF曾尋求給中國的匯率貼上“根本性失衡”的標簽，后者意味著相關國家違反了IMF憲章。但在本月初，IMF主動修改了監管成員國匯率的方式，并承認通過貼標簽評判匯率政策的做法會帶來事與愿違的結果。此舉也算是為始于2006年的IMF匯率監管風波畫上一個句號。

　　在本月初曝光的一份內部報告中，IMF稱：“給單一貨幣貼上各種匯率相關‘標簽’的努力——比如使用‘根本性失衡’等專業術語，最終被證明阻礙了決定的有效執行。”

　　對于IMF在匯率問題上的“自擺烏龍”，法國興業銀行亞洲經濟學家馬奎爾表示，IMF和美國都認識到，對中國匯率政策發表強硬措辭不會有建設性的結果。“在現階段，美國、中國和IMF有更重要的問題要處理。”(朱周良)