湘財證券 不排除回抽確認3000點可能

　　觀點：7·29大陰之后仍有約10%的下調空間，即回抽確認3000點。

　　依據：牛市調整通常快速而迅猛。1996年以來的前三輪大牛市，除1999年5·19之后調整6個月之外，其它次級調整的時間為2—6周，并遵循時間交替規則，即前次調整時間短，則下次調整時間可能延長。2月中旬本輪牛市首次調整，時間為兩周，根據交替規則，此次調整的時間可能需四周左右，8月下旬結束調整的可能性較大。從空間來看，基本上回吐前期漲幅的0.382—0.5，調整幅度介于15%—20%之間。兩種方法推算本輪調整的目標分別為2746—2912點，或2763—2936點，結果基本一致。據此，我們判斷本周調整的最低目標是回抽確認3000點整數關口的有效突破，7·29大陰之后仍有約10%的下調空間。

　　估值方面，市場已進入泡沫階段。橫向比較，A股市場估值全球最貴，并且與主要股票市場的差距再次拉大，A-H兩地上市公司負溢價的情況基本消失；縱向比較，滬深300指數的估值水平已超越2005年以來的歷史均值；大類資產收益率比較，滬深300市盈率倒數已與10年期國債到期收益率持平。盡管如此，我們認為在流動性充裕的背景下，投資者的樂觀情緒仍將推動估值水平進一步上升，泡沫從生成到破滅仍有一段時間。

　　中原證券 沖高回落概率大

　　觀點：當投資者開始將注意力更多集中在盈利上的時候，當前市場的股價以及所對應的估值早已經提前反映了上市公司業績的改善。8月份A股市場沖高回落的概率正在加大。

　　依據：一、從反彈幅度來看，上證綜指本輪反彈最高3454點，相比2008年最低點漲幅達107%，而深成指最高13881點，上漲幅度更是達到150%。從這些指數的漲幅來看，基本上已經反應了宏觀經濟的復蘇以及2009年甚至2010年企業盈利的改善。

　　二、從時間上來看，本次行情從2008年10月28日開始至今，反彈間隔為9個月，相當于此前下跌時間的75%。從時間角度說，這輪行情反彈的時間跨度已經超出市場的預期。

　　三、從成交量來看，本輪反彈的成交量超過歷史上任何一次。在巨量換手的背后，后期市場的上漲需要更多的資金來推動。

　　四、從個股來看，當前兩市超過200只股票上漲幅度超過200%，A股市場超過50倍PE的個股占比也已超過50%。無論從盈利兌現還是估值的角度來看，許多個股后期走勢難以樂觀。

　　五、從投資者行為來看，大量散戶涌入市場接盤、新股如成渝高速的瘋狂，已經是行情到末期的典型特征。